Conversión de derechos especiales de giro e intercambio de activos en divisas permitiría movilizar hasta 187.000 millones de dólares; con participación de la Reserva Federal el volumen de intervención se duplicaría
La coordinación entre Estados Unidos y Japón reduce el riesgo de que el tipo de cambio dólar-yen supere los 164 yenes; aunque es poco probable que las intervenciones coordinadas logren mantener el tipo de cambio por debajo de los 150 yenes de forma sostenida
![JPMorgan Chase [Fotografía=Reuters·Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/03/20260803110137874958.jpg)
Según informó Bloomberg News el 2 de agosto (hora local), estrategas de JPMorgan Chase, encabezados por Junya Tanase, concluyeron en un informe que los activos líquidos del Fondo de Estabilización de Divisas (ESF) del Tesoro estadounidense presentan limitaciones para respaldar intervenciones de gran escala en la compra de yen realizadas por Japón.
El Fondo de Estabilización de Divisas del Tesoro estadounidense mantenía, a junio pasado, activos denominados en euros por aproximadamente 13.000 millones de dólares (unos 18 billones de pesos coreanos) y activos en dólares por 25.500 millones de dólares (unos 36 billones de pesos coreanos). La suma de estos activos líquidos alcanza aproximadamente 38.500 millones de dólares (unos 55 billones de pesos coreanos).
Esta cifra resulta poco significativa cuando se compara con el volumen de intervenciones en el mercado de divisas realizadas por Japón entre 2022 y 2026, que oscila entre aproximadamente 35.000 y 60.000 millones de dólares. Ello significa que Estados Unidos podría carecer de fondos suficientes para participar junto a Japón en intervenciones repetidas y prolongadas en los mercados.
JPMorgan proyectó que el Tesoro estadounidense podría ampliar considerablemente su capacidad de intervención si recurriese a medidas excepcionales. Según el análisis de la entidad, la conversión de derechos especiales de giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional y el intercambio de activos en divisas por dólares permitiría movilizar teóricamente hasta 187.000 millones de dólares. Además, si la Reserva Federal participase en estas operaciones, el volumen total de intervención podría duplicarse prácticamente.
Sin embargo, los estrategas de JPMorgan señalaron que "los recursos del Fondo de Estabilización de Divisas son limitados y la obtención de fondos adicionales probablemente requeriría la aprobación presupuestaria del Congreso", y agregaron que "no consideramos que el Tesoro estadounidense pueda intervenir sin límites".
Históricamente, el volumen de las intervenciones estadounidenses en el mercado de divisas ha oscilado entre 1.000 y 2.500 millones de dólares, cifras muy inferiores a los activos líquidos en dólares y euros que posee actualmente el Tesoro estadounidense.
Este análisis emerge en un contexto donde Estados Unidos y Japón han emprendido la coordinación más sólida en décadas para defender el yen. El presidente estadounidense Donald Trump respaldó públicamente recientemente los esfuerzos de Japón por estabilizar el valor del yen, y el secretario del Tesoro Scott Bessent declaró que Estados Unidos participó en intervenciones en el mercado para contrarrestar los movimientos desordenados del yen. Bessent enfatizó que está preparado para coordinar intervenciones adicionales con Japón si resurgen presiones hacia la depreciación del yen.
JPMorgan también subrayó que las intervenciones coordinadas entre Estados Unidos y Japón en el pasado no se mantuvieron durante períodos prolongados. Cuando ambos países realizaron por última vez compras coordinadas de yen el 17 de junio de 1998, el volumen de intervención fue relativamente modesto y ocurrió en una única ocasión.
Aunque el tipo de cambio dólar-yen regresó a los niveles previos a la intervención pocas semanas después de estas operaciones, ambas naciones no repitieron intervenciones coordinadas ni unilaterales subsecuentes. JPMorgan interpretó esto como evidencia de que ambos países mostraron una actitud pasiva hacia las intervenciones sostenidas en los mercados.
JPMorgan estimó que, debido a la postura más activa de la que hace gala el gobierno estadounidense en comparación con lo esperado, el riesgo de que el tipo de cambio dólar-yen supere los 164 yenes ha disminuido. No obstante, dado que ni Estados Unidos ni Japón han manifestado la intención de apreciar significativamente el yen, la perspectiva de que las intervenciones coordinadas logren sostener el tipo de cambio dólar-yen por debajo de los 150 yenes es limitada.
* Este artículo ha sido traducido por IA.