El yen se recupera con la intervención conjunta de EE.UU. y Japón, pero persisten dudas sobre su sostenibilidad

Brecha de tasas de interés entre EE.UU. y Japón del 2,5%: "Sin un endurecimiento del Banco de Japón, la tendencia al alza del yen será difícil de mantener"

• Brecha de tasas de interés entre EE.UU. y Japón del 2,5%: "Sin un endurecimiento del Banco de Japón, la tendencia al alza del yen será difícil de mantener"

En medio de la intervención conjunta del mercado de divisas entre Estados Unidos y Japón para defender el valor del yen, un panel electrónico en Tokio, Japón, muestra el tipo de cambio del yen en relación con las principales monedas como el dólar el 3 de agosto. [Foto=Reuters & Agencia de Noticias Yonhapnews]

EE.UU. y Japón llevaron a cabo una intervención conjunta en el mercado de divisas que logró que el yen se recuperara, aunque el Wall Street Journal reportó el 3 de agosto (hora local) que es probable que la recuperación sea de corta duración si el Banco de Japón no acelera el endurecimiento de su política monetaria.

El yen cotizaba aproximadamente a 157 yenes por dólar en los mercados asiáticos del 4 de agosto. Esto representa una caída de cerca de 7 yenes por dólar en comparación con el máximo de 40 años alcanzado poco antes de la intervención conjunta de EE.UU. y Japón, cuando se aproximaba a 164 yenes por dólar. El 3 de agosto, el tipo de cambio del yen llegó a rozar los 155 yenes por dólar.

Sin embargo, los inversores consideran que es difícil revertir la tendencia de debilitamiento del yen únicamente mediante intervención de las autoridades de divisas, ya que el Banco de Japón mantiene una postura cautelosa respecto a los aumentos de tasas de interés, lo que significa que la brecha de tasas entre EE.UU. y Japón continúa ampliándose. Las tasas de interés a corto plazo de Estados Unidos son actualmente aproximadamente 2,5 puntos porcentuales más altas que las de Japón, y las expectativas de que la Reserva Federal aumente las tasas aún más en septiembre también presionan al yen.

Por el contrario, el Banco de Japón mantiene una postura cautelosa respecto a los aumentos de tasas de interés, incluso cuando la inflación supera los objetivos. Esta cautela obedece a que ha estado combatiendo la deflación durante décadas y teme un endurecimiento monetario abrupto.

Nabil Milali, gestor de cartera de Edmond de Rothschild, declaró: "Sin un endurecimiento de la política monetaria del Banco de Japón, la tendencia alcista del yen no podrá sostenerse".

El mercado espera que el Banco de Japón aumente las tasas en los próximos meses, aunque congeló las tasas la semana pasada. Sin embargo, existe la preocupación de que, dado que el Banco de Japón está comprando bonos del gobierno por un valor de aproximadamente 2,5 billones de yenes (aproximadamente 225.700 millones de pesos colombianos) al mes para mantener las tasas de largo plazo bajas, el impacto de un aumento de tasas en el yen podría ser limitado.

Robin Brooks, investigador principal de la Institución Brookings, señaló: "Por un lado, el Banco de Japón está comprando bonos para mantener bajas las tasas de largo plazo, y por el otro, el Ministerio de Hacienda está interviniendo en el mercado para fortalecer el yen", indicando que las políticas de Japón están en conflicto mutuo.

También existe un análisis de que para respaldar el yen a largo plazo, los inversores japoneses necesitan repatriar sus inversiones en el extranjero. Goldman Sachs evaluó que traer de vuelta los billones de dólares que los inversores japoneses han invertido en el extranjero al país podría ser el instrumento más poderoso para afectar el tipo de cambio a largo plazo.

Un aumento inesperadamente fuerte del yen podría generar shocks en los mercados financieros mundiales. Esto se debe a que existe una acumulación a gran escala del "carry trade del yen", donde los inversores piden prestado yen a tasas bajas e invierten en activos de alto rendimiento como acciones tecnológicas estadounidenses o pesos mexicanos.

HSBC estima que el volumen del carry trade del yen supera 1 billón de dólares (aproximadamente 1,424 billones de pesos colombianos). Si el yen se dispara, los inversores podrían vender sus activos y recomprar el yen prestado, lo que aumentaría la volatilidad en los mercados de valores y de divisas.

El gestor Milali advirtió: "Muchos inversores han construido posiciones asumiendo que el carry trade del yen continuará", y añadió que "si se revierten las tendencias de las tasas de interés de Japón y del yen, esto podría representar un riesgo importante para ellos".



* Este artículo ha sido traducido por IA.