Besen propuso en octubre pasado un método de obtención de dólares como primer paso
Coordinación de compra de yen después de 28 años... enfoque en los especuladores vendedores
![El 31 del mes pasado (hora local) en la reunión de gabinete en Camp David, Maryland, frente al asiento del Secretario del Tesoro estadounidense Scott Besen había una nota que decía 'Debe hacer: compra de yen por 50 a 100 mil millones de dólares'. [Foto=Reuters·Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/04/20260804160212587072.jpg)
La intervención coordinada de compra de yen por parte de las autoridades estadounidenses y japonesas el 31 del mes pasado se llevó a cabo después de que ambos países coordinaran sus posiciones durante aproximadamente nueve meses. Según informó el diario Yomiuri el 4 de agosto, el Secretario del Tesoro estadounidense Scott Besen propuso inicialmente en octubre del año pasado al lado japonés un método de obtención de dólares. Se trata de un método para asegurar fondos de intervención sin necesidad de vender bonos estadounidenses. Japón tiene previsto continuar asegurando municiones para intervenciones de compra de yen mediante este método.
El gobierno japonés realizó intervenciones de compra de yen en solitario el 30 de julio y, posteriormente, el 31 realizó una intervención coordinada con Estados Unidos. El 3 de agosto en el mercado cambiario de Tokio, el tipo de cambio yen-dólar descendió en algún momento hasta 155.20 yen por dólar (aumento del valor del yen), alcanzando el nivel más alto del valor del yen en aproximadamente tres meses desde principios de mayo. Como resultado, el tipo de cambio que había subido hasta finales del rango de los 163 yen a finales del mes pasado disminuyó aproximadamente 8 yen desde que comenzó la intervención el día 30. El diario Nihon Keizai (Nikkei) informó que se extendió entre el mercado la observación de que las autoridades japonesas también realizaron intervenciones adicionales en la mañana del 3 de agosto. Si fuera así, se trataría de intervenciones en tres días de operaciones consecutivas.
La Ministra de Finanzas de Japón, Katayama Satsuki, anunció oficialmente el 3 de agosto el hecho de la intervención coordinada, señalando: "No dudaremos en realizar intervenciones coordinadas adicionales en el futuro". El Viceministro de Finanzas, Mimura Jun, declaró esa misma mañana a los reporteros en el Ministerio de Finanzas: "Esta intervención coordinada es, por así decirlo, la forma completa de la alianza monetaria Estados Unidos-Japón". La intervención de cooperación entre Estados Unidos y Japón es la primera en 15 años desde 2011, inmediatamente después del Gran Terremoto de Japón de 2011, e intervención de compra de yen es la primera en 28 años desde la crisis financiera asiática de 1998. Ha sido un instrumento limitado a situaciones de emergencia como terremotos o crisis financieras. Un funcionario del Ministerio de Finanzas japonés afirmó: "En términos económicos, ahora es tiempo de paz. Realizar intervenciones coordinadas incluso sin que sea una situación de emergencia es un nuevo estándar".
La base de la intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón fue la declaración conjunta que los ministros de finanzas de ambos países emitieron en septiembre del año pasado. El contenido indicaba que no se descarta la intervención en caso de movimientos cambiarios excesivos o desordenados. La coordinación operativa comenzó después. El Ministro Besen propuso en octubre, cuando se reunió por primera vez con la Ministra Katayama, un método para obtener dólares utilizando como garantía los bonos del Tesoro estadounidense que posee Japón. Según el Yomiuri, los funcionarios del gobierno japonés en ese momento aceptaron la propuesta como dirigida hacia futuras intervenciones coordinadas entre Estados Unidos y Japón. Se trata del "mecanismo de operaciones de recompra para autoridades monetarias extranjeras e internacionales" de la Reserva Federal de Estados Unidos, que permite solicitar dólares necesarios para la intervención sin necesidad de vender bonos estadounidenses en el mercado.
El primer punto crítico fue en enero de este año. Cuando apareció la "venta de Japón", con simultáneamente venta de yen y bonos japoneses, el Ministro Besen inició la evaluación de intervención coordinada, según informó el Nikkei. Un funcionario estadounidense afirmó: "Si hubiera habido una solicitud del lado japonés, la intervención coordinada habría podido realizarse en ese momento". Sin embargo, cuando la Primera Ministra Takaichi Sanae anunció la disolución de la Cámara de Representantes, se produjo un vacío político y los planes se cancelaron. En su lugar, Estados Unidos realizó lo que se conoce como "verificación de tasas", consultando con instituciones financieras sobre los niveles del tipo de cambio para indicar intención de intervención, y el tipo de cambio yen-dólar descendió aproximadamente 5 yen en cinco días. La coordinación final para la intervención coordinada comenzó cuando el Ministro Besen visitó Japón en solitario en mayo para reunirse con la Ministra Katayama y la Primera Ministra Takaichi.
Para Estados Unidos tampoco era fácil permitir indefinidamente una debilidad excesiva del yen. Una depreciación del yen puede fortalecer el dólar y afectar negativamente la competitividad de precios de la industria manufacturera estadounidense. La mayor preocupación fue la de las tasas de interés. En Japón, debido a la inestabilidad fiscal, las tasas de interés a largo plazo subieron en algún momento hasta 2.9%, el nivel más alto en aproximadamente 30 años, y las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años también alcanzaron en algún momento el nivel de 5.2%, el más alto en aproximadamente 19 años. El Nikkei informó que las autoridades estadounidenses estaban preocupadas por la reacción en cadena en la que el aumento de las tasas japonesas se propague al mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Si Japón vende en grandes cantidades bonos del Tesoro estadounidense para obtener fondos de intervención, el resultado sería el mismo. El mecanismo de recompra de la Reserva Federal fue un compromiso que apoyaba la defensa del yen mientras reducía el impacto que recibiría el mercado de bonos estadounidenses.
Según el Nikkei, el 31 del mes pasado en la intervención coordinada, Estados Unidos vendió euros para comprar yen, alineándose con la venta de dólares y compra de yen de Japón. Compró yen con el dinero de la venta de euros. Al no vender dólares, evitó el impacto en el mercado de bonos estadounidenses y también evitó parecer como una intervención que devalúa la moneda propia. Envió al mercado la señal de que no se trata de un cambio en la política del dólar, sino de una medida de apoyo a la corrección de la debilidad del yen.
La escala de fondos movilizados también es excepcional. El periódico Asahi estimó el volumen de intervención del 31 de julio del gobierno y el Banco de Japón en entre 5 y 6 billones de yen. El Nikkei informó que con base en la perspectiva de saldo de depósitos a la vista anunciada por el Banco de Japón el 3 de agosto, surgen observaciones de una escala de 5 billones de yen. Se estima que aproximadamente 6 billones de yen también se invirtieron el día anterior, el 30, de modo que el total durante los dos días podría alcanzar entre 11 y 12 billones de yen. Esta escala es comparable a los 11.7349 billones de yen que Japón invirtió durante aproximadamente un mes entre abril y mayo de este año.
Esta intervención coordinada apunta a fuerzas especulativas como fondos de cobertura. El momento también fue calculado. Según el periódico Asahi, un funcionario del gobierno japonés afirmó: "Es un momento cuando los inversores entran en vacaciones, lo que hace que el efecto de la intervención sea mayor". Se apuntaba a un momento en que el volumen de transacciones disminuye y el tipo de cambio se ve más afectado.
Hay otro propósito. Hasta ahora, ha prevalecido en el mercado la percepción de que el efecto de la intervención de compra de yen es difícil que sea duradero. Aunque la venta de yen en intervención puede financiarse fácilmente mediante la emisión de bonos del gobierno a corto plazo, comprar yen requiere vender bonos del Tesoro estadounidense que se poseen para obtener dólares, limitado por las reservas de divisas. Esta vez, la premisa es diferente. Japón ahora puede continuar asegurando municiones a través del mecanismo de recompra de la Reserva Federal. Estados Unidos esta vez vendió euros, pero si se moviliza hasta la venta de dólares, prácticamente no hay límites en los fondos de intervención. Maruyama Rinto, estratega sénior de tasas de interés y cambios de divisas de SMBC Nikko Securities, afirmó: "Si se utiliza el método de vender dólares para comprar yen, Estados Unidos puede intervenir indefinidamente, por lo que no se puede descartar la posibilidad de que el yen se aprecie aún más". Construir posiciones de venta de yen se ha vuelto proporcionalmente más difícil.
Sin embargo, es incierto si solo con intervención se puede cambiar completamente la tendencia de debilidad del yen. Yamamoto Kenji, economista senior de mercado de Daiwa Securities, predijo: "La intervención de compra de yen solo gana tiempo para restringir el progreso de la debilidad del yen, no cambia la tendencia de debilidad del yen en sí", y "el efecto no será duradero". Es posible que Estados Unidos apunte al Banco de Japón como el siguiente objetivo de presión. El Ministro Besen escribió en X el 31 de julio cuando el Banco de Japón decidió mantener la tasa de política sin cambios: "Espero reunirme con el Gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, en la reunión de ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales de los Principales 20 Países (G20) a finales de agosto". Ino Teppei, analista principal de Mitsubishi UFJ Bank, afirmó: "La certeza del escenario previsto originalmente de aumento de tasas en septiembre ha aumentado más".
* Este artículo ha sido traducido por IA.