Para evaluar la dirección del ciclo de inversión en inteligencia artificial (IA) en el segundo semestre, es necesario prestar más atención a los movimientos de los proveedores de capital que al volumen de inversión de las grandes tecnológicas, según un análisis publicado. Las grandes tecnológicas pueden esperar ingresos futuros derivados de sus inversiones en IA, por lo que les resulta difícil reducir fácilmente el gasto; sin embargo, los proveedores de capital —bancos, fondos de capital de riesgo (VC) y fondos de pensiones— pueden suspender el suministro de capital si la posibilidad de pérdidas aumenta.
Lee Eun-taek, director general del Departamento de Investigación de KB Valores, afirmó el 18 de agosto en la rueda de prensa sobre "Estrategia de Mercados de Activos del Segundo Semestre de 2026" celebrada en la Bolsa de Valores de Corea en Yeouido, Seúl: "Aunque considero que el mercado de valores del segundo semestre está en buenas condiciones, creo que el ciclo se está acercando gradualmente a su fase final", y enfatizó la necesidad de prestar atención a los movimientos de los proveedores de capital.
El director general señaló: "La probabilidad de que las grandes tecnológicas detengan voluntariamente sus inversiones es muy baja", y atribuyó esto a las diferencias en la estructura de inversión. Explicó: "Los hiperscaladores pueden impulsar las inversiones hasta el final independientemente de su flujo de efectivo, y si tienen éxito, pueden obtener enormes ganancias. Por eso es difícil para ellos detenerse".
En contraste, los proveedores de capital son más sensibles a la posibilidad de recuperar su capital inicial que a las ganancias adicionales derivadas del éxito de la inversión. En conclusión, para determinar el punto de inflexión del ciclo de inversión en IA, es más importante observar cuándo los proveedores de capital dejarán de suministrar fondos que cuánto invertirán las grandes tecnológicas.
De hecho, el director general analizó que en los tres colapsos de burbujas anteriores, el ciclo de inversión se rompió cuando los proveedores de capital suspendieron el suministro de fondos, más que cuando las empresas redujeron voluntariamente sus inversiones. Identificó la desaceleración económica y el aumento de las tasas de interés como factores que cambian la posición de los proveedores de capital. Cuando la economía se desacelera y las ganancias empresariales se reducen, la percepción de riesgo de los proveedores de fondos aumenta, y cuando suben las tasas de interés, los fondos pueden migrar hacia activos relativamente más seguros.
Específicamente, destacó como fenómeno común en los tres colapsos de burbujas anteriores el aumento tendencial de las tasas de interés. Sin embargo, al mismo tiempo, enfatizó que no se debe predecir el colapso de la burbuja del mercado simplemente basándose en el hecho de que las tasas de interés han subido.
El director general señaló: "De cada diez aumentos de tasas de interés, nueve son oportunidades para comprar a precios bajos", y destacó: "Las condiciones del aumento de tasas de interés que finalmente rompen la burbuja son importantes". En otras palabras, lo que los inversores deben observar no es el aumento de tasas de interés en sí, sino la situación de "no hay marcha atrás" en la que el mercado juzga que es cada vez más difícil que las tasas de interés bajen.
Identificó la inflación como un factor típico que crea esta situación. Cuando la inflación es alta, es más difícil para los bancos centrales bajar las tasas de interés o cambiar a una política más flexible, lo que puede prolongar el aumento de tasas de interés.
Además, identificó el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alrededor del 5% como el nivel específico de tasas de interés que debe observarse actualmente en el mercado. El director general expresó: "Si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años supera tendencialmente el 5% inicial, creo que podría resultar algo peligroso", y agregó: "Si supera el 5%, sería el nivel más alto desde 2007".
* Este artículo ha sido traducido por IA.