Según fuentes del sector de inversiones financieras del 19 de agosto, los consorcios KDX y NXT presentaron solicitudes de aprobación definitiva como plataformas de distribución de valores tokenizados ante las autoridades financieras el día 10, lo que ha generado una competencia encubierta entre casas de bolsa para colocar productos competitivos en estas plataformas de distribución.
Actualmente se sabe que Kiwoom Securities, Hanwha Investment & Securities, DB Securities y LS Securities están buscando activos subyacentes para asegurar el primer producto. Dado que se espera que la aprobación definitiva de la plataforma de distribución llegue alrededor de diciembre, estas casas de bolsa calculan que deben asegurar productos reales y completar los procedimientos de emisión antes de esa fecha para obtener el título de "primero".
El problema es que las empresas de inversión fraccionada, que desde los primeros estadios de la implementación del sistema han estado emitiendo efectivamente valores de ingresos de fideicomisos no dinerarios y certificados de contratos de inversión, han quedado fuera de esta competencia. Se esperaba que estas empresas, por su experiencia previa acumulada en el mercado de valores tokenizados de Corea del Sur, se posicionaran como participantes de mercado clave incluso después de la institucionalización.
Sin embargo, la realidad en el proceso de institucionalización ha sido distinta. El examen de autorización relacionado con la emisión avanza lentamente en comparación con la aprobación de plataformas de distribución, y las startups iniciales encuentran difícil cumplir con requisitos de estabilidad financiera y otros criterios exigidos por las autoridades financieras.
El sector considera que las empresas de inversión fraccionada existentes han sido efectivamente excluidas del negocio de emisión. Un representante de la industria señaló: "Incluso si la plataforma de distribución obtiene aprobación definitiva, la probabilidad de que los emisores existentes reciban autorización para emitir en el mismo período es baja. En última instancia, el primer producto no tiene más remedio que provenir principalmente de casas de bolsa que cuentan con capital propio, personal y requisitos de autorización como fideicomisos".
La insatisfacción entre los participantes iniciales también está creciendo. Estos actores han estado designados como servicios financieros innovadores durante entre dos y casi cuatro años, validando modelos de negocios y acumulando experiencia en emisión de valores y divulgación de información. Sin embargo, afirman que en el proceso de entrada al marco regulatorio formal, les resulta difícil aprovechar plenamente esta experiencia.
En particular, se señala que la carga desde la perspectiva de rentabilidad es significativa con la aplicación de la Ley de Titulización de Activos. En una estructura donde deben mantener obligatoriamente el 5% de los saldos de emisión de valores titulizados, colocar el resto al público y además pagar comisiones a la plataforma de distribución, resulta difícil para una startup cargar con estos costos.
Por el contrario, las casas de bolsa cuentan con condiciones relativamente favorables para incursionar en el negocio de emisión. Pueden cumplir con requisitos de capital propio, tienen experiencia en emisión de productos, como redacción de prospectos de valores, y pueden coordinar operaciones con fideicomisos.
Las casas de bolsa están buscando productos al identificar propietarios que posean activos reales para tokenizarlos. Contrario a las expectativas iniciales de que las empresas de inversión fraccionada tendrían ventaja por su experiencia práctica acumulada en busca de activos y redacción de prospectos de valores, el cambio en la estructura empresarial requerida durante el proceso de institucionalización ha hecho que se superponga considerablemente con las operaciones de casas de bolsa tradicionales, alterando el panorama.
Antes, entre 2019 y 2024, seis empresas fueron designadas por la Comisión de Servicios Financieros como servicios financieros innovadores relacionados con valores de ingresos de fideicomisos no dinerarios: Kasa, Lucent Block, Funble, MusicCow, A Panda Partners y Galaxia Money Tree. De estos, Funble y Kasa anunciaron el cese de servicios en abril y agosto de este año, respectivamente.
* Este artículo ha sido traducido por IA.