Estados Unidos abre hasta las 20:00 y Alemania hasta las 22:00: la competencia global por ampliar horarios de negociación
Las acciones se cotizan hasta las 20:00, pero los comunicados vencen a las 18:00: ¿hay vacíos en el nuevo mercado extendido?
La Bolsa de Valores de Corea presentará a partir del 14 de septiembre un "mercado extendido" que permitirá negociar acciones en tiempo real hasta las 20:00 horas. Con este cambio, la bolsa sustituye el sistema de precio único fuera de horario por un modelo de negociación continua y extiende su horario, incorporándose así de manera formal al mercado de "negociación después del horario laboral" que hasta ahora había sido liderado por el mercado alternativo NextTrade (NXT).
Según informaron el 11 de septiembre fuentes del sector de inversiones financieras, la bolsa implementará el mercado extendido a partir del 14 de septiembre en los mercados KOSPI y KOSDAQ. Hasta ahora, después del cierre del mercado regular, era posible negociar de 16:00 a 18:00 horas mediante un sistema de precio único en intervalos de 10 minutos. En el nuevo mercado extendido, de 16:00 a 20:00 horas, las operaciones se ejecutarán en tiempo real mediante negociación continua cuando coincidan las órdenes de compra y venta.
El mercado contará con la participación de 38 casas de bolsa, que representan el 95,2% de la cuota de mercado. Cuando los inversores no especifiquen un mercado en particular, las casas de bolsa dirigirán las órdenes al mercado más favorable según criterios de mejor ejecución, considerando la probabilidad de ejecución y el costo total para el inversor.
El cambio más significativo que notarán los inversores individuales será el aumento de títulos disponibles para negociar. Mientras que el mercado extendido de NXT opera con un número limitado de valores, el de la bolsa permitirá la negociación de la mayoría de las acciones cotizadas en KOSPI y KOSDAQ, con excepción de los títulos que no se negociaron en el mercado regular del día, los valores bajo advertencia de inversión, los valores en seguimiento y ciertos valores de muy baja liquidez que requieren supervisión del mercado.
Sin embargo, los fondos cotizados en bolsa (ETF) y los valores cotizados en bolsa (ETN) quedan excluidos de la negociación. Aunque se consideró permitir la negociación de productos cotizados en bolsa (ETP) en el mercado extendido, se decidió excluirlos en esta ocasión debido a preocupaciones sobre posibles distorsiones de precios e incremento de volatilidad. La bolsa planea revisar posteriormente las condiciones de estabilidad del mercado y liquidez, y si se establece un sistema de gestión estable, volverá a considerar la autorización de estos valores.
Lee Kyung-min, analista de Daeshin Securities, señaló que "después del cierre del mercado regular es difícil calcular el valor liquidativo instantáneo (iNAV) y existen limitaciones en la presentación de cotizaciones por parte de los proveedores de liquidez (LP), lo que genera preocupaciones sobre distorsiones de precios". Añadió que "la competencia nocturna de ETF entre NXT y la bolsa se pospone hasta después de mejorar la infraestructura".
Se han implementado mecanismos de seguridad para contener la volatilidad del mercado. En el mercado extendido no se permiten órdenes a precio de mercado, solo se aceptan órdenes con precio fijo. Los límites de variación de precio serán los mismos que en el mercado regular (±30% respecto al precio de cierre del día anterior) y se activarán mecanismos de estabilización de volatilidad (VI).
Las principales bolsas internacionales también están compitiendo por ampliar sus horarios de negociación. El Nasdaq de Estados Unidos opera un mercado previo a la apertura (premarket) y un mercado extendido (aftermarket) alrededor de su horario de sesión regular de 9:30 a 16:00 horas. El premarket comienza a las 4:00 horas y el aftermarket se extiende hasta las 20:00 horas, permitiendo negociación durante 16 horas al día. Además, las principales bolsas estadounidenses como el Nasdaq están impulsando un régimen de negociación de 23 horas diarias.
La plataforma de negociación electrónica Xetra de la Bolsa de Alemania amplió en diciembre del año pasado su horario de negociación para inversores individuales, extendiéndolo de 8:00 a 22:00 horas. Particularmente en el horario extendido, es posible negociar no solo acciones sino también ETF, ETC y ETN, lo que contrasta con el mercado extendido coreano, que excluye ETF y ETN.
La bolsa tiene planeado, a partir de la implementación de este mercado extendido, estudiar opciones para ampliar gradualmente los horarios de negociación en el futuro. Jeong Eun-bo, presidente de la Bolsa de Valores de Corea, se reunió el 3 de septiembre (hora local) en Nueva York con Lynn Martin, directora ejecutiva de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), y firmaron un memorándum de entendimiento (MOU) para fortalecer la cooperación en operación de mercados e infraestructura. Ambas bolsas tienen previsto compartir experiencias y conocimientos acumulados en procesos de innovación de operaciones e infraestructura, como la extensión de horarios de negociación y la reducción de ciclos de liquidación (T+1), y constituirán un consejo de coordinación conjunto si es necesario para continuar la cooperación.
El presidente Jeong había señalado anteriormente la tendencia global de ampliación de horarios en las principales bolsas internacionales, expresando que la extensión de horarios en el mercado doméstico es inevitable. La bolsa tiene planes de examinar las tendencias de ampliación de horarios en bolsas globales a partir de este mercado extendido, y estudiar opciones para ampliar gradualmente de manera adicional los horarios de negociación del mercado de valores coreano.
La ampliación de horarios presenta desafíos para la protección de inversores. Durante franjas horarias con menor participación que el mercado regular, es posible que disminuya la liquidez, aumentando los diferenciales entre ofertas y precios, y se incremente la volatilidad de los precios. Además, con la operación simultánea de mercados extendidos tanto en la KRX como en NXT, existe el riesgo de que la liquidez de los valores se disperse entre ambos mercados.
Especialmente preocupante es que mientras la negociación de acciones se extiende hasta las 20:00 horas, el horario de recepción de comunicados corporativos permanece sin cambios, de 7:30 a 18:00 horas. Esto significa que durante las dos horas posteriores a las 18:00, la negociación continúa sin que sea posible presentar nuevos comunicados oficiales.
La bolsa decidió mantener el horario actual de comunicados considerando el riesgo de incremento de lo que se conoce como "comunicados nocturnos", en los que se divulgan noticias negativas de manera tardía. En su lugar, la bolsa suspenderá la negociación de un valor en el mercado extendido si después de las 18:00 se confirma que ha ocurrido un evento que justifique la suspensión, como insolvencia, cese de operaciones bancarias, opinión de auditoría desfavorable o rechazo de esta. Las medidas de gestión operativa del mercado que se aplicarán al siguiente día de negociación, como la designación de valores con exceso de ventas en corto, se anunciarán a las 20:00 horas, cuando cierre el mercado extendido. La tarea crítica para la consolidación del mercado extendido será asegurar suficiente liquidez en el mercado fuera de horario y minimizar la asimetría informativa entre inversores.
* Este artículo ha sido traducido por IA.