El alza afecta también la financiación privada; Gobierno anuncia medidas de recompra de emergencia
Mercados atentos a indicadores de empleo, tasa de política de la Reserva Federal y duración del ciclo de tasas altas
Las tasas de interés de los bonos del Tesoro estadounidense alcanzaron su nivel más alto desde 2007, generando creciente tensión en los mercados financieros locales de Corea del Sur. Con el aumento de las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos traccionando al alza las tasas de deuda pública local, existe preocupación de que la fortaleza del dólar y la salida de capital extranjero podrían presionar adicionalmente el won y los mercados bursátiles.
Según la Asociación de Inversión Financiera reportado el 29 de septiembre, la tasa de los bonos del Tesoro a 3 años cerró 4,3 puntos básicos a la baja en 4,076% anual. La tasa de los bonos del Tesoro a 10 años registró una caída de 6,3 puntos básicos a 4,476%. El día anterior, la tasa de los bonos a 3 años subió 11,3 puntos básicos a 4,119% anual, el nivel más alto desde noviembre de 2022. Los bonos a 10 años también mostraron una suba de 14,7 puntos básicos. El mercado local reflejó de golpe el aumento de las tasas estadounidenses acumuladas durante el receso de Chuseok (festival tradicional), ampliando la magnitud del alza de tasas.
La tasa de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó alrededor de 5,240% el 28 de septiembre (hora local), el nivel más alto en aproximadamente 19 años desde 2007. La presión a la venta de bonos del Tesoro continúa por la confluencia de inestabilidad en Oriente Medio con aumento de precios petroleros internacionales, preocupaciones sobre inflación, expansión del déficit fiscal estadounidense y perspectivas de mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal. Particularmente, la semana pasada, el diferencial entre las tasas de bonos estadounidenses a 2 y 10 años se estrechó hasta 17 puntos básicos, generando discusión sobre la posible inversión de la curva de rendimientos.
No obstante, tras un alza más pronunciada de las tasas a largo plazo, el 28 de septiembre el diferencial entre los bonos a 10 y 2 años se amplió nuevamente a aproximadamente 32 puntos básicos. El punto crítico para los mercados financieros locales no es tanto el estrechamiento del diferencial de tasas, sino el hecho de que las tasas a largo plazo han superado el 5% y mantienen niveles muy elevados.
La presión de aumento de tasas originada en Estados Unidos ya se refleja en el mercado local de deuda pública. Si las tasas de los bonos del Tesoro mantienen niveles elevados, la presión alcista podría extenderse a las tasas de financiación privada, incluyendo bonos bancarios y corporativos. Según los tres principales evaluadores de bonos privados, la tasa de bonos corporativos de grado AA- a 3 años aumentó 11,7 puntos básicos, pasando de 4,659% anual el 23 de septiembre a 4,776% el 28 de septiembre.
El Gobierno también dejó abierta la posibilidad de responder al aumento acelerado de tasas de bonos del Tesoro. Lee Hyung-il, Viceprimer Ministro y Ministro de Finanzas y Economía, declaró en la sesión de gabinete del 29 de septiembre: "Si el aumento de tasas es excesivo, implementaremos inmediatamente medidas necesarias de estabilización del mercado, incluyendo recompras de emergencia". La recompra es una medida mediante la cual el Gobierno compra en el mercado bonos del Tesoro antes de su vencimiento. El Viceprimer Ministro diagnosticó que el aumento de las tasas de deuda pública interna se debe a la preocupación sobre inflación causada por el aumento de precios del petróleo, el aumento de tasas global y los aumentos de la tasa de política monetaria interna.
En los mercados de divisas, la atención se centra en si el tipo de cambio won-dólar volverá a subir al rango de 1.400 won. Si la fortaleza del dólar continúa por el aumento de las tasas del Tesoro estadounidense, el won podría enfrentar presión devaluatoria. Con la inestabilidad en Oriente Medio agravando la preferencia por activos seguros, la psicología inversora en activos de riesgo como el won y los mercados bursátiles locales también podría contraerse. En particular, mientras que las tasas de interés en Estados Unidos y Corea del Sur se elevan simultáneamente, los flujos de capital de acciones y bonos de inversores extranjeros representan una variable importante.
En los mercados de bonos, es posible que el aumento de tasas internas actúe como incentivo para nuevas inversiones de inversionistas extranjeros, pero si la aversión al riesgo global se intensifica, el efecto de entrada de capitales podría limitarse. En los mercados de valores, tasas elevadas pueden aumentar la tasa de descuento de empresas y costos de financiamiento, generando presión sobre los precios de las acciones.
El mercado bursátil local ya ha sufrido el impacto del aumento de tasas estadounidenses. El KOSPI cayó aproximadamente 3% en los dos días de negociación del 28 y 29 de septiembre. Samsung Electronics y SK Hynix cayeron cerca de 5% cada una. Las malas noticias externas acumuladas durante el receso, más allá del aumento de tasas del Tesoro estadounidense—incluyendo inestabilidad en Oriente Medio y aumento de precios petroleros internacionales—se reflejaron simultáneamente. Además, la preocupación sobre grandes levantamientos de capital por parte de empresas estadounidenses de inteligencia artificial también está contrayendo la psicología inversora.
La trayectoria futura de los mercados financieros locales dependerá de cuánto tiempo mantengan las tasas estadounidenses a largo plazo su nivel elevado y de la oferta y demanda de inversores extranjeros. El enfoque inmediato del mercado está en el reporte de empleo de septiembre, que servirá para medir un posible aumento adicional de las tasas estadounidenses a largo plazo. Kim Myung-sil, analista de iM Securities, comenta: "El reporte de empleo de septiembre es la variable clave que determinará la próxima dirección de las tasas", y añade "si el empleo también se confirma como sólido, la presión de aumento por encima de 5,2% podría intensificarse".
Después del indicador de empleo, el nivel de tasa de política de la Reserva Federal y la duración del ciclo de tasas elevadas serán determinantes. Park Jun-woo, analista de Hana Securities, señala: "Durante las primeras etapas del ciclo de endurecimiento, persiste la presión de aumento de tasas, y si esto se combina con expansión de volatilidad, resulta difícil identificar un techo en las tasas", y agrega "si se refleja una prolongación de mantención después de aumentos de tasa de política o posibles reducciones más pequeñas, las tasas podrían aumentar aún más".
* Este artículo ha sido traducido por IA.