Elevada propensión al ahorro de los ancianos y rápido envejecimiento no se reflejan suficientemente
Se proyecta una ampliación adicional de 0,74 puntos porcentuales en la brecha de cuenta corriente si hay nuevas revisiones el próximo año
Un estudio del Banco de Corea ha revelado que la revisión del modelo de evaluación del Fondo Monetario Internacional (FMI) ha tenido un impacto significativo en la evaluación que clasifica el superávit de cuenta corriente de Corea del Sur como superior al nivel adecuado. El análisis sugiere que el modelo revisado no refleja suficientemente la elevada propensión al ahorro de la población anciana coreana y la velocidad del rápido envejecimiento demográfico, lo que podría haber llevado a una subestimación del tamaño del superávit adecuado.
Según la nota de cuestiones del Banco de Corea publicada el 6 de octubre, titulada "Impacto de la revisión del modelo EBA del FMI en la evaluación de la cuenta corriente de Corea del Sur", el FMI evaluó en su informe de política de sector externo de julio que el superávit de cuenta corriente de Corea del Sur del año anterior "supera" el nivel de equilibrio a medio plazo. Esta valoración representa un ascenso de dos niveles respecto a la evaluación anterior de "en general se ajusta", siendo la primera ocasión que recibe esta clasificación desde 2017.
El FMI estima el nivel adecuado de cuenta corriente de cada país a través del modelo de Evaluación de Saldo Externo (EBA), considerando la estructura económica, demográfica y las políticas de cada nación. La brecha de cuenta corriente es la diferencia entre la cuenta corriente ajustada por ciclo económico y el nivel adecuado. Para los países con superávit, un valor mayor en esta brecha significa un superávit que excede significativamente el nivel apropiado.
El superávit de cuenta corriente de Corea del Sur el año anterior fue del 6,6% del producto interno bruto (PIB), un incremento de 1,3 puntos porcentuales respecto al año anterior. Sin embargo, el superávit adecuado calculado por el modelo descendió de 4,7% a 3,3%. Consecuentemente, la brecha de cuenta corriente se amplió de 0,8% a 3,1%. La brecha final ajustada por el FMI teniendo en cuenta el envejecimiento de Corea del Sur fue de 2,5%.
Al analizar el efecto de la revisión en el componente de estructura demográfica manteniendo constantes las demás condiciones, el Banco de Corea determinó que únicamente por la revisión del modelo, el superávit adecuado de Corea del Sur se redujo en 1,10 puntos porcentuales, la mayor caída entre los 26 países comparados. El análisis indica que el 94% de la ampliación de la brecha resultante proviene del aumento del residuo no explicado por el modelo.
El Banco de Corea señaló que el comportamiento de ahorro y empleo de la población anciana coreana difiere de los supuestos del modelo. Aunque el modelo presume que la población jubilada reduce el ahorro y aumenta el consumo, la propensión media al ahorro de los hogares encabezados por personas de 65 años o más fue del 32,2% el año anterior, superior al promedio nacional de 30,9%. La tasa de empleo de personas de 65 años o más también fue del 39,5%, la más elevada entre los países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). Además, el 83% de los activos de la población anciana consiste en activos reales como bienes inmuebles, lo que dificulta su liquidación para consumo.
También se identificó como factor limitante la sustitución de la proporción proyectada de población mayor por la actual, lo que impide captar adecuadamente el rápido envejecimiento demográfico de Corea del Sur. Se estima que la proporción de población de 65 años o más en Corea del Sur aumentará en 4,9 puntos porcentuales durante el período 2024-2029. La baja tasa de reemplazo de ingresos de las pensiones públicas y las preocupaciones sobre el agotamiento de fondos también actúan como incentivo para que la población activa aumente el ahorro en preparación para la jubilación.
El próximo año está prevista una revisión adicional del modelo que eliminará del activo neto exterior la acumulación de superávit de cuenta corriente histórico. Según las estimaciones, esto ampliaría la brecha de cuenta corriente de Corea del Sur este año en 0,74 puntos porcentuales adicionales. Considerando además la expansión del superávit por el auge de los semiconductores, en los tres escenarios utilizados en el análisis, la brecha se ubicaría en la categoría de "superávit considerable".
El director del Equipo de Investigación Financiera Internacional del Banco de Corea, Min Kim, explicó que será necesario comunicar al FMI en futuras negociaciones la necesidad de considerar el efecto de expansión del superávit derivado del reciente aumento de precios de los semiconductores. En la evaluación de este año también hubo discusiones entre el Banco de Corea, el Ministerio de Finanzas y Economía y el FMI, y el FMI ajustó al alza en 0,6 puntos porcentuales el superávit de cuenta corriente adecuado calculado por el modelo, considerando el rápido envejecimiento demográfico de Corea del Sur.
El director Kim señaló: "La evaluación del FMI tiene limitaciones para captar todas las características especiales de Corea del Sur, como el rápido envejecimiento demográfico y el auge de los semiconductores. Es más importante comprender los factores subyacentes que explican la ampliación de la brecha de cuenta corriente".
* Este artículo ha sido traducido por IA.