Rendimiento del bono francés a 10 años cerca del 5%; la brecha con Alemania alcanza 152pb, la mayor desde 2011
Deuda pública francesa se proyecta en 119% del PIB; déficit fiscal también supera el 5%
![Unión Europea [Foto=Reuters·Agencia de Noticias Unida]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/10/06/20261006103414353466.jpg)
Según la publicación estadounidense Business Insider (BI) del 5 de octubre (hora local), el rendimiento del bono francés a 10 años se acercó al 5% durante las operaciones del 2 de octubre, registrando el nivel más alto en 24 años desde 2002. El aumento de la presión de venta de bonos soberanos refleja las crecientes preocupaciones de los inversores respecto de la situación fiscal francesa.
La brecha entre los rendimientos de los bonos soberanos franceses y alemanes también se ha ampliado a los niveles observados durante la crisis de deuda de la eurozona. Según Bloomberg, el diferencial entre el rendimiento del bono francés a 10 años y el del bono alemán de la misma madurez alcanzó 152pb (1pb=0,01 puntos porcentuales) el 2 de octubre. Esta es la primera vez desde 2011 que la brecha de rendimiento entre los bonos franceses en relación con los alemanes se ha ensanchado hasta 152pb.
En el núcleo de la inquietud del mercado se encuentra la elevada deuda nacional de Francia. Business Insider proyecta que la relación entre la deuda nacional de Francia y su PIB alcanzará un máximo histórico del 119% este año. La emisora pública alemana Deutsche Welle (DW) sitúa la cifra actual en aproximadamente el 118%. Desde la toma de posesión del presidente Emmanuel Macron en 2017, la deuda nacional francesa ha aumentado en más de 1 billón de euros (aproximadamente 1,507 billones de wones). El déficit fiscal anual también ha mantenido consistentemente un nivel superior al 5% del PIB en los últimos tiempos, por encima del nivel en el momento de la toma de posesión del presidente Macron (3,4%).
Además, con el gobierno francés planeando la emisión de bonos soberanos en escala récord el próximo año, las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal se están intensificando. Steven Coltman, director de la división de macroeconomía de 21Shares, señaló que "hace apenas cinco años, la tasa de endeudamiento a 10 años de Francia era prácticamente del 0%, pero ahora se está acercando rápidamente al 5%", subrayando que la refinanciación de la deuda existente a tasas más altas podría aumentar significativamente la carga fiscal.
La incertidumbre política antes de las elecciones presidenciales de 2027 también está presionando la confianza de los inversores. Bloomberg reportó que la baja probabilidad de que la oposición llegue a un acuerdo sobre la política fiscal del gobierno de Macron está amplificando la inquietud del mercado. Según una encuesta publicada la semana pasada, se perfila un escenario en que la extremaderechista Marine Le Pen y el extremaizquierdista Jean-Luc Mélenchon avanzan a la segunda vuelta.
Lee Ho-min, estratega de macroeconomía senior de Lombard Odier, la gestora de activos suiza, declaró a Bloomberg que "los mercados de bonos y divisas están claramente mostrando la incomodidad de los inversores ante la inestabilidad del gobierno francés y el debilitamiento de su base fiscal de cara a las elecciones de 2027".
Además, el anuncio del primer ministro español Pedro Sánchez de convocar elecciones anticipadas para el 29 de noviembre, ante una grave crisis habitacional, está agravando la incertidumbre emanada de Europa.
Euro en su mínimo de 17 meses
Esta incertidumbre también se ha propagado a los mercados de divisas. Según Bloomberg, el tipo de cambio del euro cayó hasta un máximo del 0,8% durante las operaciones del día, llegando a 1,1161 dólares por euro y registrando el nivel más bajo en 17 meses desde mayo de 2025. El euro ha perdido aproximadamente el 5% de su valor frente al dólar este año.
Chris Turner, director de estrategia de divisas para los G10 en el banco ING, declaró a Bloomberg que la debilidad del euro refleja que se está aplicando una prima de riesgo más grande debido a los problemas fiscales, y proyectó que el euro podría caer adicionalmente hasta 1,10 dólares. Si la debilidad del euro continúa, las presiones sobre los precios podrían aumentar. El índice de precios al consumidor de la eurozona en septiembre fue del 3,8%, significativamente por encima del 3,2% del mes anterior, y como las principales materias primas como el petróleo crudo y el gas natural se cotizan en dólares, la debilidad del euro podría traducirse en un aumento de los precios de importación.
Ricardo Amaro, economista jefe de la eurozona en Oxford Economics, señaló que "si la depreciación del euro se acentúa, el impacto inflacionario podría amplificarse en un contexto en el que se proyecta un nivel de precios elevado hasta 2027".
La inquietud en el mercado de bonos soberanos franceses también se está propagando a otros países de la eurozona. El rendimiento del bono italiano a 10 años subió al 4,74% y el de Grecia al 4,57% durante las operaciones. Ambos países registraron incrementos de 18pb durante la última semana.
Preocupación por el retorno de la crisis de deuda de la eurozona
En consecuencia, los mercados están vigilando de cerca la posibilidad de que la inquietud originada en Francia se propague de manera similar a la crisis de deuda de la eurozona de principios de la década de 2010. Esa crisis comenzó con problemas de déficit fiscal en Grecia y luego se extendió a Irlanda, Portugal, España e Italia. Posteriormente, la Unión Europea (UE), el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) implementaron sucesivamente paquetes de rescate y medidas de estabilización del mercado, con repercusiones que se sintieron en los mercados financieros globales.
Por lo tanto, han surgido nuevas advertencias sobre la posibilidad de que la presente inestabilidad fiscal originada en Francia se "contagie" a los mercados financieros mundiales, similar a la crisis de deuda de la eurozona. Mohamed El-Erian, asesor económico jefe de Allianz y economista de renombre, evaluó que "el riesgo de contagio está reapareciendo en Europa". Jim Reid, estratega del Deutsche Bank, también señaló que hace una semana la brecha de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes se amplió a un nivel cercano a un "pánico de pequeña escala", preguntándose "la pregunta más importante es si esto es el comienzo de una nueva crisis de deuda soberana de la eurozona o si el mercado ya ha reaccionado de manera excesiva".
Por otra parte, existe la opinión de que es excesivo ver la situación actual como idéntica a la de 2012. Se espera que el BCE presente un plan de acción en su reunión de política monetaria de finales de este mes, y la proyección es que las repercusiones no se ampliarán significativamente. Jeffrey Yu, estratega senior de BNY Mellon, evaluó que "la comparación con 2012 es bastante desacertada".
* Este artículo ha sido traducido por IA.