El optimismo del mercado de valores sobre la recuperación del Kospi en los 7.700 puntos enfrenta una prueba crítica. Las previsiones de ganancias netas combinadas para este año de Samsung Electronics y SK Hynix, las dos empresas que han impulsado el alza del índice, han disminuido más de 15 billones de won en el último mes. Los analistas señalan que la atención del mercado se ha desplazado de los resultados inmediatos hacia la sostenibilidad del crecimiento de ganancias futuras.
Según datos de la compañía de información financiera FnGuide del 12 de octubre, el consenso de ganancia neta atribuible a accionistas de Samsung Electronics para este año se situó en 302,96 billones de won al 8 de octubre, una disminución de 17,61 billones de won (5,49 %) respecto a los 320,56 billones de won registrados un mes antes. En contraste, SK Hynix vio un aumento durante el mismo período, pasando de 254,06 billones de won a 256,32 billones de won, un incremento de 2,26 billones de won (0,89 %). La previsión de ganancia neta combinada de ambas empresas se redujo de 574,63 billones de won a 559,28 billones de won, una disminución de 15,35 billones de won (2,67 %).
La magnitud de la revisión a la baja de Samsung Electronics superó el incremento de SK Hynix, lo que resultó en una reducción de las expectativas de ganancias conjuntas de ambas compañías. Las previsiones de ganancia operativa también experimentaron revisiones a la baja simultáneamente. El consenso de ganancia operativa de Samsung Electronics para este año se redujo en 18,80 billones de won (4,83 %), situándose en 370,38 billones de won. SK Hynix también registró una disminución, pasando de 265,11 billones de won a 263,34 billones de won, una reducción de 1,77 billones de won (0,67 %).
Esta tendencia contrasta con el desempeño reciente positivo del sector de semiconductores. Samsung Electronics anunció el 8 de octubre que su ganancia operativa preliminar del tercer trimestre alcanzó 107,4 billones de won, estableciendo un récord histórico para un trimestre. Sin embargo, tras el anuncio de resultados, el precio de la acción mostró debilidad. Esto sugiere que el tamaño absoluto de las ganancias ha dejado de ser el factor determinante principal, siendo ahora la sostenibilidad del crecimiento futuro la variable clave que influye en el precio de las acciones.
Los cambios en las previsiones de ganancias están vinculados al debate sobre la subvaluación del Kospi. Daeshin Securities analizó previamente que el beneficio por acción (EPS) adelantado a 12 meses del Kospi se situaba en 1.293,5 puntos, con una relación precio-beneficio (PER) adelantada de 5,26 veces. Aplicando un PER de 6 veces al EPS anterior, el Kospi se calcularía en aproximadamente 7.761 puntos. Sin embargo, esta cifra se basa en el supuesto de que las previsiones de ganancias de las empresas se mantengan y que la valoración del mercado se recupere.
Cuando las previsiones de ganancias empresariales disminuyen, el PER aumenta incluso si el precio de las acciones se mantiene en el mismo nivel. Este es el motivo por el cual es necesario distinguir si un PER bajo indica potencial de apreciación futura del precio de las acciones o si refleja la posibilidad de un debilitamiento prolongado de la rentabilidad empresarial. Sin embargo, existe una limitación en la comparación directa, ya que el EPS adelantado a 12 meses del Kospi global y el consenso de ganancia neta anual de empresas individuales utilizan criterios de compilación diferentes.
Algunos analistas del sector de valores sostienen que la caída reciente de los precios de las acciones refleja una reacción excesiva a las preocupaciones sobre el deterioro de las condiciones del sector de semiconductores. Lee Kyung-min, analista de investigación de Daeshin Securities, diagnosticó en su informe de estrategia de inversión semanal publicado hoy que el PER adelantado a 12 meses del Kospi ha caído hasta 5,1 veces. Esto sugiere que el mercado está descontando no solo los resultados de este año y el próximo, sino también la sostenibilidad de las ganancias a partir de 2027.
Este analista evaluó que la posibilidad de que el sector de semiconductores y los resultados empresariales hayan alcanzado su punto máximo, así como las preocupaciones sobre un deterioro futuro, se han reflejado sustancialmente en el precio de las acciones. Sugiere que si las presiones derivadas del aumento de las tasas de interés y los precios del crudo se alivian, los motores de mejora de resultados que han estado ocultos podrían volver a cobrar protagonismo.
El factor determinante futuro será si el auge de los semiconductores puede traducirse en crecimiento de ganancias a mediano y largo plazo. Los anuncios de resultados de la compañía holandesa de equipos semiconductores ASML el 14 de octubre y de la taiwanesa TSMC el 15 de octubre son considerados variables clave para evaluar la demanda mundial de semiconductores y las tendencias en inversión en equipos. Se estima que si los resultados y perspectivas futuras de estas empresas cumplen con las expectativas del mercado, podrían tener un impacto positivo en la confianza de inversión en las principales acciones de semiconductores locales y en la recuperación de la valoración del Kospi.
* Este artículo ha sido traducido por IA.