Ayudará a asegurar capital versus riesgo de pérdida de ganancias clave
Filial estadounidense y cotización en mercados estadounidenses... reguladores con opciones limitadas
[Imagen=ChatGPT]
La palabra que ocupa la atención del mercado financiero en estos días es «Solidigm». Solidigm es una filial estadounidense de SK Hynix, creada en 2021 tras la adquisición de la unidad de memorias NAND de Intel, con el objetivo de fortalecer la competitividad de SK Hynix en el mercado de memorias NAND y SSD empresariales. Pero ¿por qué esta empresa ubicada al otro lado del globo está generando fluctuaciones en la cotización de SK Hynix? Analizaremos la situación.
Según la Bolsa de Valores de Corea del Sur, la acción de SK Hynix registró un incremento de 710.000 wones (5,81%) el día 21, cerrando en 1.294.000 wones por acción. Aunque la cotización subió ese día, la tendencia reciente ha sido negativa. Comparado con hace una semana, la acción ha caído 131.000 wones (9,19%). Esto contrasta con el desempeño del índice KOSPI, que ha ganado 273,15 puntos (4,76%) en el mismo período.
La atención de los accionistas de SK Hynix se centra en la posible Oferta Pública Inicial (OPI) de Solidigm. Recientemente, Bloomberg informó que Solidigm ha seleccionado a Goldman Sachs y Morgan Stanley como principales suscriptores para su OPI, con la posibilidad de cotizar en el mercado estadounidense ya el próximo año. Aunque SK Hynix ha declarado que no hay nada confirmado al respecto, la preocupación crece tanto dentro como fuera del sector.
El principal accionista de Solidigm es AI Company, que posee una participación del 96,86%, y el principal accionista de AI Company es SK Hynix con el 98,16% de participación. En otras palabras, Solidigm es una filial de segundo nivel de SK Hynix. Los ingresos y ganancias operacionales de Solidigm se reflejan en los estados financieros consolidados de SK Hynix.
El principal producto de Solidigm es el SSD empresarial (eSSD), un dispositivo utilizado en centros de datos para almacenar grandes volúmenes de información. A medida que crece la industria de la inteligencia artificial, la demanda de capacidad de almacenamiento aumenta inevitablemente.
Si Solidigm procede con su OPI, podría provocar una caída en la cotización de SK Hynix. La razón principal es que los inversores que deseen invertir directamente en un negocio en crecimiento —como los SSD empresariales para centros de datos de inteligencia artificial— tendrían la opción de comprar acciones de Solidigm en lugar de las de SK Hynix. En este escenario, la empresa matriz SK Hynix podría sufrir un «descuento de tenedora», similar al que afecta a otras sociedades de cartera.
Actualmente, invertir en SK Hynix significa invertir indirectamente en el crecimiento de Solidigm. Sin embargo, si Solidigm se cotiza por separado, la empresa matriz tendría que compartir las ganancias futuras con nuevos accionistas externos. Esto podría socavar el atractivo del precio de la acción de SK Hynix, según señalan analistas.
Por otro lado, algunos opinan que si Solidigm obtiene financiamiento externo con su OPI, SK Hynix podría ahorrar recursos para invertirlos en tecnologías como memoria de banda ancha (HBM), lo cual podría considerarse positivamente para la cotización. Cathie Wood, directora ejecutiva de ARK Invest —famosa por su estrategia de inversión en empresas innovadoras—, declaró en una entrevista el 16 de octubre que si SK Hynix mantiene su participación en Solidigm, no habría razón para ver la OPI como un factor de caída en el precio de la acción.
La reacción de los círculos políticos ha sido tajante. El diputado Kim Han-gyu, del Partido Demócrata de Corea, expresó: «No entiendo cómo es una decisión acertada recurrir a la 'cotización múltiple' cuando las acciones de esta gran empresa, Hynix, están cayendo drásticamente y los inversores individuales están sufriendo. Solicito encarecidamente a la dirección de Hynix que reconsidere esta cotización múltiple». El diputado Ahn Cheol-soo, del Partido del Poder Popular, también advirtió: «La cotización de Solidigm en el mercado estadounidense será el fin del mercado local».
La pregunta sobre hasta qué punto pueden intervenir las autoridades regulatorias también es relevante. Dado que Solidigm está bajo la empresa matriz AI Company, una entidad estadounidense, la regulación resulta complicada. Sin embargo, el simple hecho de que sea una filial extranjera no elimina automáticamente las obligaciones de protección de accionistas locales. La estrategia de cotización múltiple presentada por la Comisión de Servicios Financieros establece que incluso en cotizaciones en el extranjero debe aplicarse la evaluación de impacto en accionistas por parte de la junta directiva de la empresa matriz y otras medidas de protección.
El director de la Agencia de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, declaró en una audiencia presupuestaria el 19 de octubre que Solidigm está sujeta a regulaciones sobre cotización múltiple. Sin embargo, aclaró que si la empresa debe presentar un prospecto de valores en el mercado local es un tema que requiere interpretación de la Comisión de Servicios Financieros. Existe la opinión generalizada de que, dado que Solidigm está bajo el control directo de AI Company —una entidad estadounidense y no de SK Hynix directamente— será difícil aplicar estas regulaciones.
Un representante de la industria de servicios financieros señaló: «La presencia de una empresa matriz estadounidense en medio ha complicado la situación. Dado que se trata de una cotización en mercados estadounidenses y no en el mercado local, las autoridades regulatorias también enfrentarán desafíos. Prácticamente no hay muchas herramientas regulatorias disponibles».
¿Continuará SK Hynix con la cotización de Solidigm hasta el final? ¿Cómo reaccionará el mercado si la OPI finalmente se materializa? Los tres millones de accionistas de SK Hynix están atentos a cada movimiento en torno a la posible salida a bolsa de Solidigm.
* Este artículo ha sido traducido por IA.