Surgen dudas sobre la medida del aplazamiento de la obligación de mantener el índice de cobertura de garantías en los préstamos de valores, que las autoridades financieras presentaron para evitar una caída pronunciada del mercado de valores. Expertos señalan que se trata de una solución superficial que traslada a las casas de bolsa y accionistas el riesgo de pérdida crediticia y la carga de provisiones que surgirían si las acciones caen aún más.
Según informó la industria de inversión financiera el 9 de noviembre, la Comisión de Servicios Financieros y la Autoridad Supervisora de Servicios Financieros exentarán por tres meses —desde hoy hasta el 31 de enero del próximo año— a las casas de bolsa de la obligación de cumplir con el índice de cobertura de garantías para préstamos (140%), mediante la emisión de cartas de no intervención administrativa.
La respuesta de cada casa de bolsa es diferente. Mirae Asset Securities y KB Securities redujeron el índice de cobertura de garantías para acciones nacionales del 140% existente al 130%, mientras que Daetong Securities ajustará por punto porcentual por acción durante un mes. NH Investment & Securities aplicará el 130% únicamente en cuentas con consentimiento previo.
Por su parte, Korea Investment & Securities, Kiwoom Securities, Shinhan Investment & Securities y LS Securities implementaron un sistema de prórroga de ventas al descubierto para clientes solicitantes. Meritz Securities extenderá el plazo para aportar garantías adicionales en un día para cuentas con ratios del 120% o superior. Samsung Securities prevé operar durante un día con un índice reducido en 10 puntos porcentuales y luego implementar un sistema de solicitud de prórroga.
Hana Securities combinará la reducción de ratios con un aplazamiento único, mientras que Hanwha Investment & Securities acompañará la reducción al 130% con medidas propias de gestión de riesgo, incluyendo un aumento de la tasa de garantía mínima (de 40% a 50%) y una reducción del descuento en volumen de ventas al descubierto (de 30% a 20%).
Detrás de estas respuestas diferenciadas se encuentran limitaciones estructurales del sistema. La emisión de cartas de no intervención por parte de las autoridades financieras únicamente exime de sanciones administrativas por incumplimiento de la normativa del 140%. Si las acciones no logran recuperarse y continúan cayendo, y los inversionistas no pueden pagar sus deudas, la carga de provisiones por pérdidas crediticias recaerá completamente en las casas de bolsa.
También se cuestiona que la prórroga de ventas al descubierto no constituya una medida de rescate efectiva. En un contexto de mayor volatilidad del mercado debido a las repercusiones de las elecciones legislativas estadounidenses y preocupaciones sobre regulaciones en centros de datos de inteligencia artificial, solo retrasar el momento de la venta al descubierto puede aumentar la pérdida del capital inicial de los inversionistas y ampliar las pérdidas finales.
Actores del mercado señalan que esta medida causa una "socialización de pérdidas" al trasladar el riesgo derivado del fracaso de inversión autónoma de inversionistas individuales a las casas de bolsa, accionistas y trabajadores en primera línea, bajo el pretexto de política pública.
Un funcionario de la industria de servicios financieros comentó: "Si el precio de las acciones no sube durante el período de prórroga, la pérdida del inversionista individual solo aumentará, y esa pérdida deberá ser asumida por la casa de bolsa, los accionistas y los empleados en el mostrador. Se trata de una política típicamente populista donde las ganancias de inversión las obtiene el individuo en exclusiva y las pérdidas se transfieren al Estado o a instituciones".
Además, como cada casa de bolsa aplica diferentes procedimientos de solicitud y criterios de prórroga, los empleados en ventanilla enfrentan no solo la carga de orientar sobre los trámites de prórroga, sino también de atender reclamaciones de clientes ante posibles caídas adicionales de precios.
Otro actor del mercado advirtió: "Una medida que solo aplaza la ejecución de ventas al descubierto sin abordar problemas fundamentales de oferta y demanda es como girar lentamente la aguja de una bomba de tiempo. Cuando expire el período de prórroga, un volumen aún mayor de ventas al descubierto se volcará en el mercado, lo que podría intensificar la volatilidad".
* Este artículo ha sido traducido por IA.