SK Hynix de 2,6 millones de won a 1,6 millones de won… Samsung de 381.000 won a 309.000 won
Ahora, Morgan Stanley ha reducido nuevamente de forma sustancial los precios objetivo para Samsung Electronics y SK Hynix. El análisis se basa en la previsión de que la represión electoral demócrata en las elecciones de Estados Unidos provocará retrasos en las inversiones por regulaciones en centros de datos de inteligencia artificial, lo que deteriorará la rentabilidad de ambas empresas a partir de 2028.
Según fuentes de la industria de servicios financieros consultadas el 10 de noviembre, Morgan Stanley redujo el precio objetivo de Samsung Electronics de 381.000 won a 309.000 won —una disminución del 19%— en el informe "Semiconductores de memoria: cuestión clave tras las elecciones de mitad de período en Estados Unidos" publicado el día anterior. El precio objetivo de SK Hynix fue reducido de manera más pronunciada, pasando de 2,6 millones de won a 1,6 millones de won, una caída del 38%. Sin embargo, la recomendación de inversión para ambas empresas se mantuvo en "aumentar exposición".
Shawn Kim, analista de Morgan Stanley que redactó el informe, es una figura conocida en el mercado local como "el portador de malas noticias del sector semiconductor". En agosto de 2021 y nuevamente en septiembre de 2024, publicó informes advirtiendo una desaceleración en la industria semiconductora y redujo significativamente los precios objetivo para Samsung Electronics y SK Hynix.
Sus predicciones han resultado mayormente acertadas. Después de la publicación del informe "Semiconductores de memoria, ha llegado el invierno" en agosto de 2021, la industria de semiconductores de memoria entró en una fase de desaceleración durante el año siguiente. Los precios de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix cayeron 22,7% y 16,8%, respectivamente, un año después. Tras el informe de septiembre de 2024 que advertía sobre la proximidad del invierno, también aparecieron señales de desaceleración, principalmente en memoria genérica. Sin embargo, en aquella ocasión, las acciones de ambas empresas mostraron debilidad a corto plazo pero subieron un año después.
En este nuevo informe, Morgan Stanley enfatiza el período a partir de 2028. El analista Shawn Kim señaló: "La cuestión más importante en el mercado actual de semiconductores de memoria es si se puede evitar un 'acantilado de ganancias' en 2028", y agregó: "Las preocupaciones están creciendo no tanto sobre los resultados del próximo año, sino sobre si se puede lograr y mantener un crecimiento sostenido después de 2028".
La materialización de una "onda azul" —triunfo demócrata— en las elecciones estadounidenses fue identificada como otra variable crítica. Morgan Stanley anticipa que tras las elecciones de mitad de período en Estados Unidos, algunos proyectos de construcción de centros de datos se retrasarán, lo que postergará de 2028 a 2029 aproximadamente 5 gigavatios (GW) de capacidad programada. En consecuencia, la tasa de crecimiento de nuevas inversiones en infraestructura de centros de datos a nivel mundial se reducirá de aproximadamente 21% —estimación anterior— a 9% en 2028, recuperándose a 20% en 2029. Morgan Stanley advierten que mientras se retrasan las inversiones en centros de datos, el aumento en la oferta de semiconductores de memoria podría aliviar la actual escasez y generar presión a la baja en los precios de semiconductores.
La expansión de la capacidad productiva de empresas semiconductoras chinas y la intensificación de la competencia en el mercado de memoria de alto ancho de banda (HBM) también son factores que limitarán la rentabilidad a largo plazo. Morgan Stanley redujo su proyección del margen de ganancia operativa de SK Hynix en HBM para 2027-2028 de 78-80% anterior a aproximadamente 70%. También ajustó a la baja la proyección de margen operativo de HBM para Samsung Electronics, reduciéndola de aproximadamente 80% a 65-72%.
Morgan Stanley explicó: "Los precios de las acciones se mueven antes que los fundamentos empresariales, anticipando el riesgo de que las proyecciones de ganancias se reduzcan en los próximos años mientras la oferta alcanza a la demanda y el ritmo de construcción de infraestructura de IA se desacelera". Agregó: "Aunque la IA está generando cambios estructurales en la industria de semiconductores de memoria, esta industria aún mantiene características de naturaleza cíclica".
* Este artículo ha sido traducido por IA.