Divergencia de políticas y regulación de apalancamiento intensifican la volatilidad a la baja en grandes capitalizaciones del Kospi

Imagen generada por IA. [Foto=ChatGPT]

Analistas señalan que la divergencia en la ejecución de políticas de las autoridades financieras y la postura de asignación de activos de los fondos de pensión han intensificado recientemente la volatilidad a la baja del Kospi, en combinación con las presiones de venta estructurales de los fondos cotizados (ETF) de apalancamiento de un solo valor. Según el análisis, las autoridades permitieron la cotización de productos de apalancamiento de un solo valor cerca del máximo del índice, pero al entrar en un ciclo de caída, aplicaron regulaciones severas de manera tardía, generando una paradoja regulatoria: a medida que disminuyen los activos netos de los ETF, los proveedores de liquidez (LP) se ven forzados a realizar recompras de acciones ordinarias de grandes capitalizaciones, lo que produce oleadas masivas de ventas.
De acuerdo con la Bolsa de Valores de Corea del Sur el 4 de agosto, el Kospi registró 8.228,70 puntos el 27 de mayo, fecha de cotización de los productos ETF de apalancamiento de un solo valor, y continuó su tendencia alcista hasta alcanzar un máximo de 9.114,55 el 22 de junio. Sin embargo, posteriormente entró en una fase de corrección brusca, cayendo hasta 6.257,45 puntos el día anterior, representando una caída de aproximadamente 31,34% en poco más de un mes. Tras una caída diaria de 10,84% el 28 de julio, el índice rebotó 17,91% el 31 de julio y volvió a caer 5,12% el día siguiente, generando una volatilidad anómala de montaña rusa.
Analistas del sector de valores señalan que las autoridades aprobaron la cotización de productos de apalancamiento de un solo valor durante el período de sobrecalentamiento del índice, estimulando el alza, pero cuando los precios se desplomaron entrando en un ciclo bajista, las autoridades sacaron la carta de regulación tardía, amplificando la volatilidad.
Según datos de Korea Securities Computer, los activos netos totales (AUM) de los ETF de apalancamiento de un solo valor se expandieron a 17,5993 billones de won el 25 de junio, cerca del máximo del índice, pero cayeron a 5,8533 billones de won el 30 de julio debido a la entrada en mercado bajista y a la regulación aplicada, evaporando 11,746 billones de won (66,7%) en apenas un mes.
Durante el mismo período, aunque el capital del fideicomiso aumentó de 11,6153 billones de won a 18,6428 billones de won gracias a la afluencia de inversores, la evaluación se redujo debido al colapso de los activos subyacentes y pérdidas diarias por rebalanceo. Esto llevó a que los proveedores de liquidez y las gestoras de activos se vieran forzados a liquidar y recomprar cantidades ordinarias de acciones por razones de gestión del riesgo, perpetuando un ciclo vicioso. La regulación, lejos de contener la especulación individual, generó una segunda oleada de ventas masivas de acciones ordinarias de grandes capitalizaciones debido a la imposibilidad de mantener los fondos establecidos.
Como resultado, en el mercado de acciones ordinarias de grandes capitalizaciones como Samsung Electronics y SK Hynix se han mantenido operaciones institucionales con fluctuaciones de billones de won. En el caso de SK Hynix, el 2 de julio hubo ventas netas institucionales por 3,6044 billones de won en un solo día, pero al día siguiente, el 3 de julio, se convirtió en compras netas por 2,5235 billones de won. Samsung Electronics también pasó de compras netas de 1,2863 billones de won el 29 de julio a ventas netas de 1,2192 billones de won cuatro días después, el 3 de agosto.
También surge la cuestión de responsabilidad de los fondos de pensión. Se señala que el Fondo Nacional de Pensiones mantiene compras durante períodos alcistas del mercado, pero en mercados bajistas, se ve limitado por procedimientos del comité de gestión de fondos y límites superiores de asignación objetivo, fallando en proporcionar oportunamente un apoyo de compra a precios bajos.
Un funcionario de la industria de inversión financiera señaló: "Aunque entren compras de rebote a corto plazo debido al buen desempeño de los grandes tecnológicos estadounidenses, la volatilidad a la baja del Kospi continuará en el corto plazo mientras no se resuelva la distorsión estructural de la oferta y demanda causada por la divergencia de políticas".



* Este artículo ha sido traducido por IA.