Director del Centro de Investigación de Shin Young Securities: "La alta volatilidad es la nueva normalidad... hay que invertir con dinero que se pueda soportar"

"Los semiconductores de memoria tienen históricamente grandes oscilaciones de precio"

"Las previsiones divergentes son un fenómeno natural"

"No existe inversión estable... solo hay que resistir"

• "Los semiconductores de memoria tienen históricamente grandes oscilaciones de precio"

• "Las previsiones divergentes son un fenómeno natural"

• "No existe inversión estable... solo hay que resistir"

Kim Hak-gyun, director del Centro de Investigación de Shin Young Securities, se reunió con Ajou Economic el 6 de agosto para diagnosticar que "la alta volatilidad es la nueva normalidad". [Foto del reportero Yu Dae-gil [e-mail]]

El mercado de valores local del mes pasado mostró una volatilidad extrema, oscilando cientos de puntos en un solo día. A pesar de que Samsung Electronics y SK Hynix anunciaron ganancias récord, los precios de las acciones se desplomaron, seguidos de rebotes que recuperaban las pérdidas en solo un día. Aunque en agosto la amplitud de fluctuación se ha reducido algo, aún es difícil determinar la dirección del mercado. Ha llegado al punto de que se escuchen comentarios como "el mercado de valores se ha convertido en un casino".

Los centros de investigación de las sociedades de valores, que deben analizar y predecir el mercado, también se encuentran en una situación incómoda, ya que no es fácil asumir responsabilidad por el contenido de sus reportes. ¿Cómo ven los "veteranos del mercado" la situación actual y qué predicciones ofrecen?

Nos reunimos recientemente con Kim Hak-gyun, director del Centro de Investigación de Shin Young Securities, en sus oficinas centrales en Yeouido, Seúl, para escuchar sus perspectivas sobre el mercado de valores de la segunda mitad del año y su dirección. Kim es un veterano con 30 años de experiencia en el mercado de valores. Comentó que "este es un mercado que nunca hemos experimentado en el pasado" y que "aunque hay eventos similares cuando se revisa la historia de los mercados financieros, los fenómenos que hemos visto esta vez son completamente nuevos".

Sin embargo, afirmó que esta volatilidad extrema no representa una crisis de mercado. Explicó que se trata de un proceso natural que resulta de la convergencia de las expectativas de crecimiento generadas por una nueva industria —la inteligencia artificial— y la volatilidad característica de los semiconductores de memoria. Asimismo, diagnosticó que "la alta volatilidad es la nueva normalidad". Su consejo es que, en lugar de intentar predecir la dirección del mercado, es fundamental establecer principios de inversión que permitan tolerar la volatilidad. En última instancia, la clave está en la "paciencia".
 

"Los semiconductores de memoria tienen históricamente grandes oscilaciones de precio"

Kim predijo que es probable que la alta volatilidad continúe en el futuro. Señaló que "Samsung Electronics y SK Hynix son empresas cruciales en la adopción de la inteligencia artificial, un camino sin explorar, y los semiconductores de memoria han tenido históricamente grandes oscilaciones de precio en sus cotizaciones. Como estos dos valores representan más del 50% de la capitalización de mercado, su amplitud de fluctuación determinará inevitablemente la del KOSPI".

Por supuesto, la volatilidad no siempre es bienvenida para los inversores, ya que puede llevar a compras impulsivas por ansia o ventas en pánico por miedo. Sin embargo, Kim señaló que no es necesario ver la volatilidad únicamente de manera negativa. Explicó que "incluso cuando los precios suben, muestran oscilaciones que se desvían del promedio, y eso también es volatilidad en términos de mercados financieros. No hay un concepto de bueno o malo".

Algunos en el mercado han expresado preocupación de que el ajuste reciente de las principales acciones semiconductoras podría indicar que el ciclo de inversión en IA se está agotando. Sin embargo, Kim considera que la tendencia de crecimiento estructural de los semiconductores sigue siendo válida. Comentó que "SK Hynix ha subido casi 18 veces en el último año, y Samsung Electronics se ha multiplicado por siete. Las acciones que han subido tanto no suelen caer de manera gradual durante un ajuste. El ajuste que estamos viendo ahora es un proceso natural".

También destacó cómo ha cambiado la situación con respecto a ciclos anteriores de semiconductores de memoria. La capacidad de beneficios de las empresas es ahora mucho más sólida debido a la expansión de contratos de suministro a largo plazo y al aumento de la inversión en IA. Kim señaló que "aunque hay varias preocupaciones en este momento, algo que ha cambiado en comparación con el pasado es que, con la expansión de contratos de suministro a largo plazo, la posibilidad de que las ganancias se reduzcan a la mitad es menor que antes. Con grandes ganancias, las empresas pueden devolver valor a los accionistas, por lo que la industria semiconductora se recuperará en lugar de colapsar". No obstante, agregó que "dado que las expectativas del mercado ya son altas, el crecimiento no será tan acelerado como en la primera mitad del año".
 

"Las previsiones divergentes son un fenómeno natural"

Kim Hak-gyun, director del Centro de Investigación de Shin Young Securities, se reunió con Ajou Economic el 6 de agosto para diagnosticar que "la alta volatilidad es la nueva normalidad". [Foto del reportero Yu Dae-gil [e-mail]]

En el mercado actual, los objetivos de precio que las distintas sociedades de valores fijan para Samsung Electronics y SK Hynix divergen significativamente. A medida que el mercado experimenta subidas y bajadas vertiginosas, las perspectivas sobre resultados y valoración varían considerablemente. Según FnGuide, los objetivos de precio para Samsung Electronics oscilan entre un mínimo de 300 000 wones y un máximo de 650 000 wones, una diferencia de 350 000 wones entre las sociedades de valores. Ante esto, algunos inversores cuestionan: "¿De quién debería confiar en la predicción?".

Sin embargo, Kim interpretó esto como un signo de un mercado saludable. Explicó que "la lógica del mercado de valores es que tiene que haber compradores y vendedores. Si pienso que puedo recibir aunque sea un won más caro, ¿por qué lo vendería a ese precio? Cada persona toma decisiones para sí misma, pero cuando encajan juntas, se forma el mercado de valores".

Añadió que "nadie conoce el futuro con precisión. El mercado se forma porque existen perspectivas y lógicas diferentes". Enfatizó especialmente que "si todos los analistas hablaran al unísono diciendo que todo irá bien, el precio de la acción no se formaría. Es un buen ecosistema cuando hay quienes recomiendan comprar y quienes recomiendan vender, permitiendo que los inversores tomen sus propias decisiones".

Explicó que las perspectivas divergentes entre las sociedades de valores tras el anuncio de resultados de Samsung Electronics y SK Hynix se derivan en última instancia de diferencias en cómo ven el futuro. Enfatizó que "como esta es una situación natural, no debe considerarse extraño que haya opiniones diferentes".
 

"No existe inversión estable... solo hay que resistir"

Kim aconsejó a los inversores en busca de una "solución de inversión" que inviertan únicamente con "dinero que puedan permitirse perder". Su filosofía es que es mucho más importante establecer principios de inversión capaces de tolerar la volatilidad que intentar acertar la dirección del mercado. Enfatizó que "invertir de manera estable no existe. Como no conocemos el futuro, es absolutamente crítico invertir con dinero que pueda tolerar la volatilidad".

También diferenció claramente entre inversión y especulación. Explicó que "primero, debe comprar acciones justificadas. Evalúo el valor justo de un activo, compro por debajo de ese valor y creo que convergirá hacia él: eso es inversión. Pero hacerlo esperando que alguien más compre a un precio más alto que yo es especulación". En esencia, la inversión es concentrarse en el valor fundamental de la empresa en lugar de movimientos de precios a corto plazo.

Kim también redefinió la naturaleza de las acciones: "Fundamentalmente, las acciones no tratan de comprar barato y vender caro. Se trata de hacer 'negocio en asociación' con la empresa". Agregó que "en el mercado de valores pueden suceder cosas inesperadas, pero fundamentalmente son los que toleran esa volatilidad quienes ganan dinero".

Citó también las palabras de Charlie Munger, reconocido inversor: "El mercado de valores es donde el dinero de gente sin paciencia pasa a manos de quienes sí la tienen". Concluyó que aquellos que pueden confiar en buenas empresas y esperar serán los que logren buenos resultados a largo plazo.

También enfatizó la mentalidad del inversor. Comentó que "la ironía es que invertimos para ser ricos, pero es difícil volverse rico si no se invierte como si ya lo fuera. Es como un jugador de béisbol que, si solo tensa los hombros para intentar un jonrón, no dará en la pelota. Se necesita relajarse y soltar la tensión".
 

"Los eventos clave de la segunda mitad del año serán Nvidia, los tipos de interés estadounidenses y la devolución de valor a accionistas"

En los cuatro meses restantes, Kim identificó dos variables clave que determinarán el mercado de valores en la segunda mitad del año: la continuidad de la inversión en IA y la política monetaria de Estados Unidos. Opinó que "habrá expectativas e inquietudes sobre la IA en general, y será importante qué orientación proporcione Jen-Hsun Huang, el director ejecutivo de Nvidia".

Añadió que "el resto depende de los tipos de interés. Si la Reserva Federal estadounidense implementa un endurecimiento vigoroso de la política monetaria, el precio de las acciones podría experimentar un ajuste". Sin embargo, predijo que es poco probable que la Fed adopte una postura de endurecimiento agresivo, dado que las presiones inflacionarias en Estados Unidos no son excesivas y la economía tampoco está sobrecalentada.

Además, señaló que "cómo Samsung Electronics y SK Hynix usarán las enormes ganancias que han generado en beneficio de los accionistas también será importante. La concreción de devoluciones de valor a los accionistas y su magnitud serán factores determinantes del precio de las acciones".

Finalmente, respecto a la perspectiva del KOSPI para la segunda mitad del año, Kim comentó que "no puedo conocer un objetivo específico; solo puedo evaluar si el mercado está sobrevalorado o infravalorado. En este momento, parece que tiene un precio bastante bajo". Sin embargo, señaló que la dinámica del mercado ha cambiado en comparación con la primera mitad del año, cuando los semiconductores lideraban el mercado con un alza pronunciada. Consideró que las previsiones de "10 000 puntos" que circulan en algunos círculos de la industria de valores podrían no desarrollarse a la misma velocidad que antes, por lo que es necesario observar más cuidadosamente cómo se desenvuelve la situación.
 



* Este artículo ha sido traducido por IA.