Shinhan Investment Securities ha analizado que, aunque Meritz Financial Holdings registró sólidos resultados en el segundo trimestre, la recompra y cancelación de acciones propias por sí sola no es suficiente para impulsar el crecimiento de múltiplos de valoración en el precio de las acciones. Se proyecta que una política de dividendos sostenible en el futuro será la variable clave para la revaluación del precio de las acciones.
Según Shinhan Investment Securities del 13 de agosto, la ganancia neta atribuible a los accionistas dominantes de Meritz Financial Holdings en el segundo trimestre alcanzó 775.1 mil millones de wones, un aumento del 6,9% respecto al período similar del año anterior. La ganancia operativa separada del segmento de seguros de incendios registró 769.9 mil millones de wones, con un incremento del 8,9%, mientras que la ganancia neta aumentó un 6,4% hasta 558.3 mil millones de wones, estableciendo un récord histórico de ganancias trimestrales. Los seguros de garantía mensuales promedio aumentaron un 21% hasta 12 mil millones de wones, y el múltiplo del CSM de nuevos contratos se elevó a 12,4 veces, un aumento de un punto.
Con la modernización de los supuestos actuariales, se generó un ajuste de CSM de 605.9 mil millones de wones, expandiendo el CSM de fin de período a 1.212 billones de wones, un aumento de 829 mil millones de wones respecto al trimestre anterior. La diferencia entre valores esperados y reales registró un déficit de 39.1 mil millones de wones, y el pago retrospectivo por metástasis de tiroides generó 29.2 mil millones de wones.
Las ganancias de inversión alcanzaron 407 mil millones de wones, un incremento del 18,8% respecto al período similar del año anterior. La expansión de las ganancias por evaluación y disposición fue resultado del aumento neto de 650 mil millones de wones en activos de cartera de acciones.
La ganancia operativa consolidada del segmento de valores disminuyó un 18,2% hasta 245.7 mil millones de wones, aunque la ganancia neta se incrementó un 1,4% hasta 259.7 mil millones de wones. La disminución de la ganancia operativa se vio afectada por el desempeño débil en finanzas corporativas, incluida la provisión para pérdidas por incobrables de aproximadamente 46 mil millones de wones en el segmento de banca de inversión.
Por el contrario, los ingresos operativos netos combinados de los segmentos de negociación en comisión y gestión de activos aumentaron un 302% hasta 92.8 mil millones de wones. Se considera que el negocio minorista ha crecido como un pilar de la fortaleza de ganancias. Los gastos de administración y ventas aumentaron un 21,1% debido a la expansión de la carga del impuesto a las transacciones de valores y el impuesto educativo.
Sin embargo, aunque el valor por acción está aumentando a través de la recompra y cancelación de acciones propias, los analistas señalan que esto por sí solo no proporciona fundamento suficiente para un aumento adicional en múltiplos de valoración como la relación precio-ganancia (PER) o la relación precio-valor en libros (PBR). Yim Hee-yeon, analista de Shinhan Investment Securities, evaluó que Meritz Financial Holdings presenta "un aumento continuo del valor por acción mediante la recompra y cancelación de acciones propias, pero carece de fundamento para un remultiplamiento de valoración".
Shinhan Investment Securities proyecta una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) esperada de 19,3% para Meritz Financial en 2027, un PBR de 1,2 veces y un PER de 6,4 veces. Sin embargo, al cambiar el punto de cálculo del precio objetivo a 2027, elevó el precio objetivo un 6,8% respecto al anterior, fijándolo en 142.000 wones por acción.
* Este artículo ha sido traducido por IA.