La Bolsa de Valores de Corea designó ayer (12 de agosto) 36 títulos bajo supervisión administrativa. Se trata de empresas cuyos precios de acción no alcanzaron los 1.000 wones en los últimos 30 días hábiles o que no cumplieron con los criterios mínimos de capitalización bursátil requeridos para mantener su cotización. Esta medida constituye la primera acción masiva derivada de las nuevas normas de cotización implementadas el mes pasado. Se estima que el número de títulos bajo supervisión podría aumentar a alrededor de 100 en los próximos meses. Con esto, la expulsión de empresas deficitarias, tema largamente debatido, ha entrado finalmente en su fase de ejecución.
Hasta ahora, el mercado de valores coreano, especialmente el Kosdaq, ha funcionado bajo una estructura de "muchas entradas y pocas salidas" en lugar de "muchas entradas y muchas salidas". En los últimos 20 años, 1.353 empresas nuevas se cotizaron en bolsa, pero solo 415 fueron excluidas. ¿Cuál fue el resultado? Durante el mismo período, la capitalización bursátil del Kosdaq creció 8,6 veces, pero el índice apenas se incrementó 1,6 veces.
Las empresas deficitarias se mantuvieron en el mercado sin ser filtradas, lo que impidió que el índice reflejara adecuadamente el crecimiento real. En un mercado donde nuevas empresas entran continuamente pero las que deberían desaparecer permanecen, era poco realista esperar que los inversores obtuvieran ganancias justas. El persistente "descuento de Corea" tampoco es ajeno a estos problemas estructurales.
Las acciones de bajo precio son un caso emblemático de esta situación. Los títulos con precios extremadamente bajos tienen una volatilidad alta, lo que los convierte en blancos fáciles para la manipulación de precios. Estas acciones han sido arrastradas por temas especulativos sin fundamento, experimentando subidas y caídas abruptas que han causado grandes pérdidas a los inversores minoristas. No es coincidencia que entre los títulos designados bajo supervisión haya algunos que fueron considerados acciones temáticas sobre cooperación entre Corea del Norte y Corea del Sur. Desde hace tiempo, los títulos que fluctúan según un simple titular de noticias, sin relación con sus resultados o perspectivas de crecimiento, han erosionado la confianza en el mercado. Esta medida de depuración, que incluye también empresas que no cumplen criterios de capitalización, representa un esfuerzo por establecer una disciplina mínima en el mercado.
Ciertamente, existen voces de preocupación. Recientemente, productos apalancados de un solo sector, especialmente en semiconductores, han absorbido liquidez del mercado, provocando caídas generalizadas en el índice sin distinción sectorial. El resultado fue una caída superior al 40% en el Kospi y aproximadamente 37% en el Kosdaq durante poco más de un mes. Algunas empresas clasificadas bajo supervisión tienen motivos para protestar que han sido tratadas injustamente.
Sin embargo, estas preocupaciones no deben socavar la integridad del sistema mismo. Si hay riesgo de que algunas empresas sean injustamente afectadas por cambios abruptos en las condiciones de mercado, esto debe resolverse a través de procedimientos de compensación como apelaciones individuales o revisiones de prórroga, no debilitando el criterio fundamental de "45 días hábiles consecutivos".
La experiencia ha demostrado que cuando los criterios son demasiado laxos, las empresas inevitablemente encuentran formas de evadir las reglas. De hecho, ya se detectan movimientos de empresas que intentan eludir los requisitos formales mediante consolidación nominal de acciones o reducciones de capital, lo cual es altamente significativo.
Por eso los próximos pasos son aún más importantes. Las autoridades regulatorias y la bolsa deben continuar perfeccionando mecanismos de salvaguardia para prevenir "evasiones formales de expulsión". Si empresas logran escapar de la supervisión simplemente modificando el número de sus acciones mediante consolidación o reducción de capital, mientras que su sustancia permanece inalterada, esta reforma será incompleta.
Además, junto con la "expulsión", se debe establecer adecuadamente el "ingreso" al mercado. Es lógico que para construir un ecosistema saludable, mientras se expulsen rápidamente empresas deficitarias, al mismo tiempo debe permitirse el ingreso al Kosdaq de empresas con verdadero potencial de crecimiento e innovación.
La designación masiva de títulos bajo supervisión y los procedimientos de delisting que seguirán pueden resultar dolorosos, pero es difícil esperar cambios significativos sin cierto sufrimiento. Las autoridades deben mantener firmemente sus principios, y las empresas cotizadas deben aprovechar esta oportunidad para transformarse en organizaciones sustanciales con resultados sólidos y perspectivas de crecimiento. Este es el primer paso para que el Kosdaq se convierta en un mercado saludable.
* Este artículo ha sido traducido por IA.