Mayor ingreso nacional real por mejora en términos de intercambio podría ejercer presión alcista de hasta 0,2 puntos porcentuales en la inflación subyacente si el consumo se expande
El Banco de Corea presentó un análisis indicando que si el desempeño positivo de las exportaciones de semiconductores se propaga al consumo interno, aumentando la presión de demanda, podría ampliarse la tendencia de aumento de la inflación subyacente. En particular, se analizó que si la tasa de aumento de la inflación subyacente supera la mitad de los años 2000, existe la posibilidad de que los incrementos de precios de productos individuales se propaguen de manera generalizada.
El Equipo de Tendencias de Precios de la Dirección de Investigación del Banco de Corea presentó el 30 de agosto un informe titulado "Impacto de la presión de precios impulsada por la demanda en la inflación subyacente", proyectando que la inflación subyacente doméstica continuará con un aumento significativo conforme se amplíe la presión de demanda en el futuro.
El Banco de Corea analizó que desde 2000 ha habido cuatro períodos de "alta inflación subyacente impulsada por la demanda", cuando simultáneamente aparecieron presiones de demanda e incrementos de inflación subyacente. Estos fueron: antes de la crisis de insolvencia (2002), justo antes de la crisis financiera mundial (2007-2008), durante la recuperación de la crisis financiera (2011), y durante la recuperación del impacto de la pandemia (2022-2024).
Durante estos períodos, se observó un patrón en el que el poder de compra de los hogares mejoró, seguido de un aumento del consumo y de los precios. También se documentó el fenómeno de que, con la recuperación de la demanda, las empresas trasladaban los aumentos de costos a los precios. Notablemente, cuando la tasa de inflación subyacente superaba la mitad de los años 2000, la sincronía de precios entre productos individuales se fortaleció significativamente.
También se estimó que el efecto de la presión de demanda elevando la inflación subyacente era considerable. En períodos de alta demanda, cuando la brecha del PIB se amplía en 1 punto porcentual, la tasa de aumento de la inflación subyacente se eleva aproximadamente entre 0,1 y 0,4 puntos porcentuales. El impacto acumulativo en la inflación subyacente después de un choque de demanda se amplió hasta 0,6 puntos porcentuales máximo en períodos de alta demanda.
La mejora en los términos de intercambio debido al desempeño positivo de las exportaciones de semiconductores es también una variable relevante. El Banco de Corea analizó que si el mayor poder de compra derivado del aumento del ingreso nacional real se traduce en una expansión del consumo, podría generarse una presión alcista adicional de 0,05 a 0,2 puntos porcentuales en la inflación subyacente. Sin embargo, si el aumento de ingresos conduce al ahorro o la adquisición de activos, el efecto de traslado a precios podría limitarse.
Song Byung-ho, jefe del Equipo de Tendencias de Precios de la Dirección de Investigación del Banco de Corea, evaluó que "la situación actual presenta muchos aspectos considerablemente similares a los períodos históricos de alta inflación subyacente impulsada por la demanda". Song señaló que "la transmisión de choques de costos ya mostró algunos indicios en el primer semestre del año, y la presión de demanda también parece estar expandiéndose gradualmente en esta situación".
Song consideró que el empleo y la confianza empresarial y de consumidores son factores importantes al evaluar si el ingreso generado por la mejora en los términos de intercambio se traduce en consumo. Expresó que "es importante que el bienestar económico de la recuperación se difunda entre los hogares en general", y añadió que "para lograr esto, es crucial que el empleo funcione bien y que la confianza de los agentes privados continúe en un estado positivo".
Regarding el fenómeno de fortalecimiento de la sincronía entre productos cuando la tasa de inflación subyacente supera la mitad de los años 2000, Jung Won-seok, subdirector del Equipo de Tendencias de Precios de la Dirección de Investigación del Banco de Corea, explicó que no se estableció previamente un umbral específico. Jung señaló que "al trazar gráficos de dispersión de datos reales y analizar el efecto, observamos que la pendiente de la línea de tendencia cambia cuando se supera un nivel específico". Continuó explicando que "cuando la tasa de aumento de la inflación subyacente supera cierto nivel, los productos individuales tienden a incrementar sus precios en niveles similares", y agregó que "se observó un fortalecimiento más pronunciado en la sincronía de movimiento de precios de productos individuales".
El Banco de Corea enfatizó que al evaluar futuros movimientos de precios, es necesario examinar minuciosamente no solo la recuperación económica, sino también la velocidad e intensidad con la que el aumento de ingresos derivado de la mejora en los términos de intercambio se propaga al consumo. Recomendó tomar precauciones para evitar que el aumento de la inflación subyacente se propague a una amplia gama de productos y se ancle en el tiempo.
* Este artículo ha sido traducido por IA.