Condiciones de financiamiento se deterioran con mayores diferencias entre empresas
Aumento de costos de financiamiento genera contracción de inversión
Autoridades deben mantener estabilidad en liquidez y oferta de crédito
![Kevin Walsh, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) [Foto=AFP·Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/15/20260915142446172936.jpg)
Con la creciente posibilidad de que Estados Unidos aumente su tasa de interés de referencia, las estrategias de financiamiento de las empresas locales enfrentarán cambios inevitables. El incremento de las tasas eleva la carga de la deuda, mientras que los reguladores financieros intensifican la revisión de ampliaciones de capital, lo que reduce las opciones disponibles para obtener fondos.
Con la Junta de Mercado Abierto de la Reserva Federal estadounidense (FOMC) prevista para el 15 y 16 de septiembre (hora local), los departamentos de finanzas corporativas están cada vez más preocupados. Cualquier decisión de política monetaria estadounidense podría afectar las tasas de interés del mercado local y el mercado de bonos, alterando así las condiciones para la obtención de nuevo financiamiento y la refinanciación de deuda existente. El impacto es especialmente significativo para las empresas con grandes volúmenes de deuda o alto porcentaje de tasas variables, ya que los cambios en las tasas afectan directamente sus resultados y flujos de efectivo.
Aunque los bancos aún no han elevado los requisitos para créditos empresariales, una prolongación del alza de tasas podría generar diferencias en las condiciones de préstamo según la calificación crediticia y la solidez financiera de cada empresa. Las empresas de primera línea mantendrán relativa capacidad de financiamiento, mientras que aquellas con menor calificación crediticia o flujos de efectivo débiles enfrentarán mayores cargas por intereses y deterioro de su situación financiera.
El financiamiento mediante aumento de capital también se vuelve más difícil. La Comisión de Supervisión Financiera está revisando minuciosamente los grandes aumentos de capital, evaluando la necesidad de fondos, el uso previsto y otras alternativas de financiamiento disponibles. De hecho, Hanwha Solutions originalmente buscaba un aumento de capital de 2.4 billones de wones, pero tras dos solicitudes de rectificación de la autoridad reguladora, redujo la cifra a alrededor de 1.7 billones de wones. En ese proceso, también disminuyó los fondos destinados al pago de deuda respecto al plan inicial e incluyó en el prospecto adicional información sobre venta de activos no operacionales y otras modalidades de financiamiento de capital.
A medida que se dificultan los grandes aumentos de capital, para las empresas resulta más complejo asegurar los fondos necesarios de una sola vez. Además, deben considerar la dilución del valor accionario de los accionistas existentes derivada de la emisión de nuevas acciones.
Fuera de créditos bancarios y ampliaciones de capital, existen otras alternativas como bonos convertibles (CB), bonos con derechos de suscripción de acciones (BW) y bonos privados. Sin embargo, como muchas empresas abusan de estos instrumentos para pagar deuda o proteger el control accionario, las autoridades han intensificado la regulación de estos mecanismos, al igual que con los aumentos de capital.
Las alternativas de financiamiento también conllevan costos y condiciones desfavorables. Los bonos convertibles y los BW alteran la estructura de capital cuando se convierten a acciones o se ejercen los derechos de suscripción, mientras que los bonos privados típicamente implican tasas de interés más altas que los bonos corporativos convencionales, determinadas por las exigencias de los inversionistas.
Por estas razones, los analistas pronostican que durante períodos de alza de tasas se profundizará la polarización en la capacidad de financiamiento de las empresas. Las grandes corporaciones con suficientes activos líquidos y alta calificación crediticia podrán elegir entre diversas opciones de financiamiento las que resulten relativamente más ventajosas, pero las empresas con estructuras financieras débiles estarán más expuestas a recurrir a esquemas irregulares de financiamiento.
El aumento de los costos de financiamiento empresarial también afecta negativamente las decisiones de inversión. Las empresas que utilizan deuda para financiar expansión de capacidad o nuevos negocios deben recalcular continuamente los rendimientos esperados frente a los costos de financiamiento conforme suben las tasas. Aquellos proyectos con baja rentabilidad o períodos de recuperación prolongados enfrentan mayores probabilidades de retrasos en su ejecución o reducción de escala. Si la inversión en infraestructura existente y en investigación y desarrollo (I+D) se vuelve más conservadora, el potencial de crecimiento corporativo también se ve afectado negativamente.
Kim Dae-jong, profesor de la Facultad de Administración de Empresas de la Universidad de Sejong, señaló que "cuanto más altas sean las tasas de interés, más se contraerá la inversión empresarial y, en última instancia, se verá afectado negativamente el empleo y la tasa de crecimiento económico". Agregó que "es crucial que los mercados financieros mantengan de manera estable la liquidez y la oferta de crédito para evitar que el financiamiento empresarial se vea obstaculizado".
* Este artículo ha sido traducido por IA.