Korea Investment Securities proyecta que los resultados del tercer trimestre de Doosan Tesna estarán por debajo de las expectativas del mercado, pero considera este período como el punto mínimo a partir del cual comenzará una mejora sustancial de desempeño. La firma mantiene a la empresa como apuesta principal dentro del sector de servicios de postprocesamiento de semiconductores sin memoria (OSAT), presentando una recomendación de inversión de "compra" con un precio objetivo de 157.000 wones.
Nam Chae-min, analista de Korea Investment Securities, proyecta que los ingresos del tercer trimestre de Doosan Tesna alcanzarán 73.600 millones de wones, representando una disminución del 11,5% respecto al mismo período del año anterior y del 9,0% en comparación con el trimestre anterior. Estima que la ganancia operativa será de 4.700 millones de wones, una caída del 11,6% interanual y del 52,5% trimestral. El margen operativo proyectado es del 6,4%.
Estos datos están un 11,9% por debajo del consenso de mercado respecto a ingresos, y 4,1 puntos porcentuales por debajo en términos de margen operativo. El analista indica que la producción anticipada de volúmenes de ADAS en el segundo trimestre ha hecho inevitable una reducción de volúmenes relacionados en el segundo semestre, mientras que el sector de dispositivos móviles entra en su período de baja demanda estacional, lo que llevará a una disminución en las tasas de utilización de procesadores de aplicaciones móviles (AP) y sensores de imagen (CIS). Sin embargo, se espera que los controladores de memoria experimenten un crecimiento continuo en el segundo semestre, tras duplicarse los volúmenes del segundo trimestre comparado con el trimestre anterior.
La recuperación de resultados se proyecta que comenzará significativamente a partir del cuarto trimestre. Se anticipa la recuperación de la demanda móvil junto con el inicio de la producción en masa de la unidad de procesamiento lógico Grok3, así como un aumento en volúmenes de prueba de procesadores de aplicaciones móviles derivado de la expansión de líneas de adopción del Exynos 2700. Se espera que las pruebas operacionales de Grok3 comiencen en noviembre.
Korea Investment Securities considera 2027 como un año de cambio significativo en la escala de resultados de Doosan Tesna. La firma proyecta que los ingresos del próximo año alcanzarán 497.200 millones de wones, representando un incremento del 49,2% respecto a este año, mientras que la ganancia operativa será de 108.600 millones de wones, con un crecimiento explosivo del 220,0%. Se estima que el margen operativo subirá hasta 21,8%.
La producción en masa de sensores de imagen de Apple se espera que se refleje de manera significativa en los resultados a partir del segundo trimestre del próximo año. Los analistas señalan que, tras el AI4 de Tesla para el cual Doosan Tesna actualmente realiza pruebas, existe una alta probabilidad de que la empresa asegure el contrato para AI5, cuya producción en masa está programada para el segundo semestre del próximo año.
El analista Nam estima que AI5 es un chip de alto rendimiento dirigido a Optimus, servicios de taxis robóticos y centros de datos, con un rendimiento estimado de 5 a 10 veces superior al del sistema dual AI4. Considera altamente probable que AI5 sea utilizado en áreas diferentes en lugar de reemplazar al AI4, lo que permitiría que la obtención del contrato de AI5 genere crecimiento adicional en ingresos.
Korea Investment Securities mantiene a Doosan Tesna como su apuesta principal dentro del sector OSAT sin memoria. Aunque el precio de la acción ha caído más del 40% desde sus máximos recientes, la firma basa esta valoración en la proyección de que el tercer trimestre será el punto mínimo de resultados, seguido de un desempeño al alza, además de las altas posibilidades de asegurar contratos adicionales para AI5.
El analista Nam señaló que "este es el momento para prestar atención nuevamente a Doosan Tesna", agregando que "si Samsung Foundry logra asegurar rendimientos estables en el proceso de 2 nanómetros, podría ganar atractivo como alternativa a TSMC, lo que aumentaría las posibilidades de incremento en volúmenes de Samsung Foundry y las perspectivas de beneficio para Doosan Tesna".
* Este artículo ha sido traducido por IA.