La tasa de los bonos japoneses sube a 2,945%: 'El 3% es un punto de paso inevitable'
Probabilidad de aumento de tasas del BOJ en septiembre del 80%; presión de la política fiscal expansionista también presente
Bonos estadounidenses en tensión; la atención se centra en el destino de los fondos japoneses
![Kazuo Ueda, Gobernador del Banco de Japón (BOJ) [Foto=EPA/Agencias Unidas de Noticias]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/18/20260818145334911603.jpg)
La tasa de interés a largo plazo de Japón alcanzó el 2,945% en la mañana del 18 de agosto (hora local), superando nuevamente el máximo de 30 años. Con el aumento de la probabilidad de que el Banco de Japón (BOJ) incremente las tasas en septiembre, sumado a la preocupación por una mayor emisión de bonos del Estado debido a la política fiscal expansionista del gobierno, los analistas de mercado señalan que superar el 3% en la tasa de los bonos a 10 años es solo cuestión de tiempo.
El 17 de agosto, en el mercado de bonos de Tokio, la tasa de interés de los nuevos bonos del Estado de vencimiento a 10 años—indicador de la tasa de interés a largo plazo—alcanzó brevemente el 2,930%, marcando el máximo desde septiembre de 1996, hace aproximadamente 30 años. El 18 de agosto, la tendencia al alza continuó, alcanzando el 2,945% durante la sesión. La tasa de los bonos a 2 años también subió al 1,700%, la más alta desde mayo de 1995, mientras que la de los bonos a 5 años alcanzó un máximo histórico del 2,180% en la sesión de mercado.
La perspectiva más importante detrás del aumento de tasas es la expectativa de que el BOJ incremente las tasas en el corto plazo. A finales del mes anterior, Japón y Estados Unidos realizaron conjuntamente compras de yen para evitar su depreciación, y posteriormente el Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, declaró que confiaba en que el Gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, "haría todo lo posible". Estas declaraciones extendieron las especulaciones sobre un aumento anticipado de tasas por parte del BOJ. Sin embargo, como la debilidad del yen no se ha atenuado completamente, ha aumentado la creencia de que el BOJ debe responder mediante incrementos de tasas.
El mercado considera que un aumento en septiembre es prácticamente el escenario más probable. Según Totan Research, una firma de investigación del mercado de finanzas a corto plazo, la probabilidad de que el BOJ incremente las tasas en su reunión de decisión de política financiera del 17-18 de septiembre era de aproximadamente el 80% a partir de la tarde del 17 de agosto. Los mercados de swaps de tasas overnight (OIS) también reflejan una probabilidad de aumento de alrededor del 80%.
Si esta perspectiva se materializa, el BOJ aumentaría las tasas nuevamente tres meses después de subirlas en junio pasado. Esto significa que el ciclo de aumentos de tasas, que históricamente había sido aproximadamente dos veces por año, podría acelerarse significativamente en el futuro.
De hecho, también se perciben estas tendencias dentro del BOJ. En la reunión de decisión de política financiera del mes pasado, algunos miembros del consejo señalaron que, si las presiones inflacionarias resultan más fuertes de lo esperado, el ritmo de aumentos de tasas podría ser más rápido que lo previsto por el mercado.
Actualmente, el mercado está más enfocado en determinar hasta qué nivel final subirá la tasa de política, en lugar de simplemente si habrá un aumento en septiembre. Bank of America Securities proyecta que el BOJ realizará cuatro aumentos adicionales de tasas hasta julio de 2027, llevando la tasa de política al 2%. Esta revisión refleja un ajuste al alza tanto en el momento del aumento como en el nivel final, comparado con la previsión anterior de "1,75% a finales de 2027".
Además, la política fiscal expansionista del gobierno japonés también está ejerciendo presión al alza sobre las tasas de los bonos del Estado. Si el gobierno aumenta sus gastos, es probable que deba expandir las emisiones de bonos, y cuando aumenta la oferta de bonos, los inversores pueden exigir tasas más altas. Actualmente, el gobierno de Takaichi ha adoptado una "política fiscal expansionista responsable" y ha decidido eliminar los límites superiores de las solicitudes presupuestarias para áreas de crecimiento económico y respuesta a crisis en la propuesta presupuestaria para el año fiscal 2027. Mizuho Securities, en un comentario al medio Nikkei, señaló que "existe una gran posibilidad de que, a medida que se acerca la elaboración del presupuesto del próximo año, las especulaciones de mercado sobre tasas más altas se generalicen".
Tampoco se observa la presión compradora que podría contener el aumento de tasas. Existe un consenso general de que es difícil esperar movimientos activos para comprar bonos del Estado en el corto plazo. En las subastas de bonos a 30 años y 10 años realizadas este mes, la demanda de los inversores fue débil. El Ministerio de Finanzas estableció hoy la tasa de cupón de los bonos a 5 años subastados en el 2,200%, el nivel más alto desde el inicio de las emisiones de bonos a 5 años en 2000. Los analistas de mercado sugieren que la demanda de subastas podría ser débil debido a la incertidumbre respecto al ritmo y nivel final de los aumentos de tasas del BOJ.
El aumento de las tasas de interés a largo plazo a nivel mundial también está ejerciendo presión vendedora sobre los bonos japoneses. En Estados Unidos, la preocupación por el deterioro de las finanzas fiscales y el aumento de la financiación corporativa para inversiones en centros de datos de inteligencia artificial han impulsado las tasas de los bonos del Tesoro a largo plazo. El 17 de agosto, la tasa de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5,31%, alcanzando el nivel más alto desde 2007.
Dada la confluencia de todos estos factores, el mercado está prediciendo que superar el 3% en la tasa de los bonos a 10 años de Japón es solo cuestión de tiempo. Takafumi Yamawaki, Jefe del Departamento de Investigación de Bonos de JP Morgan Securities, señaló: "A menos que cambien las condiciones del mercado, como la política financiera o la debilidad del yen, si la tasa de 10 años alcanza el 3%, podría generarse presión vendedora adicional. El 3% no podría ser el final del aumento de tasas, sino el punto de partida de una nueva fase alcista".
El aumento de las tasas en Japón también podría afectar al mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Los inversores institucionales japoneses han invertido históricamente en bonos extranjeros, incluidos los bonos del Tesoro estadounidense, en busca de mayores rendimientos bajo el entorno de tasas ultrabajas. Sin embargo, si las tasas de los bonos japoneses suben, el atractivo de inversión relativa de los bonos estadounidenses, considerando los costos de cobertura de divisas, podría disminuir.
Aún existe incertidumbre sobre si ocurrirá un "repatriamiento" significativo de fondos japoneses de regreso al país. Sin embargo, como Japón es el mayor poseedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense, incluso una reducción en nuevas compras o la reasignación de fondos de vencimiento hacia el país podría ser una carga para el mercado de bonos estadounidenses, según los analistas.
* Este artículo ha sido traducido por IA.