Las tasas de los bonos soberanos ya alcanzan niveles elevados…la Reserva Federal enfrenta restricciones para nuevas subidas de tasas
Si el alza de tasas de largo plazo se prolonga, aumentaría la carga de endeudamiento de hogares y empresas
Según el Centro de Finanzas Internacionales, difundido el 28 de septiembre, el reciente alza de las tasas de largo plazo a nivel mundial se atribuye al aumento del gasto fiscal de cada país, a la mayor emisión de bonos soberanos y al desequilibrio en la oferta y demanda ocasionado por la reducción de compras de títulos de deuda por parte de bancos centrales e inversores extranjeros. Sumado a las preocupaciones inflacionarias y la mayor exigencia de compensación por parte de los inversionistas en bonos soberanos de largo plazo, los analistas indican que podría ser difícil retornar al entorno de tasas históricamente bajas del pasado.
En Estados Unidos, los indicadores de precios al consumidor y de empleo se consideran variables determinantes para la política monetaria. Se espera que el índice de gasto de consumo personal básico (PCE) de agosto, a publicarse el 30 de septiembre, suba 3,4% en comparación con el año anterior y 0,3% respecto al mes anterior. También existe la posibilidad de un incremento adicional de tasas en octubre, según comentarios del mercado. Sin embargo, si el aumento del empleo no agrícola en septiembre muestra una desaceleración, la presión para elevar tasas podría debilitarse, según proyecciones disponibles.
Hay análisis que sugieren que las altas tasas de los bonos soberanos podrían limitar la capacidad de la Reserva Federal para implementar incrementos adicionales de tasas. El Centro de Finanzas Internacionales indicó que las principales tasas, como la del bono soberano a 10 años, ya han alcanzado niveles elevados, y que algunos sectores como el de vivienda muestran un desempeño débil durante un período prolongado, lo que podría dificultar nuevas subidas de tasas.
Si la alza de las tasas de largo plazo se prolonga, la carga de endeudamiento para hogares y empresas también podría aumentar. Bloomberg sugiere la posibilidad de que las altas tasas de los bonos soberanos se establezcan como la "nueva normalidad" si la mayor emisión de bonos de cada país y la debilitada demanda continúan. El análisis indica que si las tasas de los bonos soberanos se mantienen en niveles elevados durante un período prolongado, la presión sobre hogares y empresas podría intensificarse debido al aumento de costos de endeudamiento. Por el contrario, los ahorradores podrían beneficiarse de manera relativa.
También merece atención la evolución de la curva de rendimientos. Con la reciente reducción de la brecha entre las tasas de los bonos a 10 años y a 2 años en Estados Unidos, existe la necesidad de vigilar la posible inversión de la curva de rendimientos en el futuro. Aunque la inversión de la curva actuó como una señal adelantada durante períodos de recesión económica en el pasado, se ha señalado que recientemente su capacidad como indicador de predicción de recesión se ha debilitado algo.
Al 25 de septiembre, la tasa de los bonos soberanos a 10 años de Estados Unidos registró 5,16%, con un alza de 16 puntos básicos respecto a la semana anterior. Las tasas a 10 años de Alemania y Japón también subieron 8 y 9 puntos básicos respectivamente. Durante el mismo período, el índice del dólar subió 0,75%, mientras que la prima de riesgo de Corea del Sur registró un incremento de 3 puntos básicos.
Entretanto, ante la persistencia de incertidumbre geopolítica, incluyendo negociaciones entre Estados Unidos e Irán, los mercados están identificando como variables clave la inflación, la política monetaria, así como las condiciones de oferta y demanda de bonos soberanos de los principales países y la trayectoria de las tasas de largo plazo, elementos que tendrán un impacto significativo en los mercados financieros.
* Este artículo ha sido traducido por IA.