Diferencial 2-10 años en 17 puntos básicos…mínimo desde principios de 2025
Tasa de 2 años en rápido aumento ante postura hawkish de la Reserva Federal
Históricamente señal de recesión…pero recientemente cuestionada su capacidad predictiva
![Mercado de bonos del Tesoro estadounidense [Foto=AFP Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/28/20260928111332880730.jpg)
La posibilidad de una inversión de la curva de rendimiento, considerada históricamente como precursora de recesión económica, vuelve a cobrar relevancia en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Esto ocurre mientras las tasas de corto plazo suben rápidamente ante las expectativas de nuevas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal, estrechando significativamente la brecha entre los rendimientos de largo y corto plazo.
Según Bloomberg, el diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y a 2 años se redujo la semana pasada a 0,17 puntos porcentuales (17 puntos básicos) en algún momento. Se trata de la brecha más pequeña desde principios de 2025. Al momento de esta publicación, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 y 10 años se situaban aproximadamente en 4,9% y 5,2%, respectivamente.
La reducción de la brecha entre los rendimientos de bonos de largo y corto plazo se denomina "aplanamiento de la curva de rendimiento". Si la brecha se estrecha aún más, de modo que la tasa del bono a 10 años cae por debajo de la del bono a 2 años, se produce una "inversión de la curva de rendimiento". Históricamente, la inversión de la curva de rendimiento ha sido considerada como un precursor de recesión económica.
La Reserva Federal realizó su primer aumento de tasas en tres años este mes e insinuó la posibilidad de nuevos incrementos, lo que ha provocado que la tasa de los bonos a 2 años, más sensible a la política monetaria, suba más rápidamente que la de los bonos a 10 años. El mercado anticipa que la Reserva Federal podría aumentar las tasas un mínimo de tres veces durante el próximo año, cada vez 0,25 puntos porcentuales.
Si bien el crecimiento sólido y las preocupaciones inflacionarias han impulsado las tasas de bonos del Tesoro en los últimos tiempos, la postura hawkish continua de la Reserva Federal ha llevado al mercado a comenzar a considerar la posibilidad de que los aumentos de tasas eventualmente desemboquen en una desaceleración económica.
Jack Griffith, jefe de estrategia macroeconómica de Credit Suisse, señaló a Bloomberg: "La inversión o el aplanamiento significativo de la curva de rendimiento entre los bonos a 2 y 10 años cuestiona la percepción anterior de que la economía es muy fuerte" y añadió que "estos cambios se están reflejando en los precios del mercado de bonos".
También surgen perspectivas de que la curva de rendimiento podría invertirse en los próximos seis meses. Ed Al-Husseini, gestor de cartera de Columbia Threadneedle, indicó que se está preparando para la posibilidad de que las curvas de rendimiento entre bonos a 2 y 10 años, así como entre bonos a 5 y 30 años, se inviertan dentro de los próximos seis meses. Explicó que "la mejor señal que indica que la política monetaria se está contrayendo es el aplanamiento de la curva de rendimiento y su eventual inversión".
Según datos compilados por Bloomberg, desde 1978, el período promedio entre la inversión de la tasa de rendimiento de los bonos a 2 y 10 años y el inicio de una recesión económica ha sido de aproximadamente 15 meses.
Sin embargo, en los últimos tiempos también crece la incertidumbre sobre la capacidad predictiva de la inversión de la curva de rendimiento respecto a recesiones económicas. De hecho, desde la década de 2020, este indicador no ha predicho con precisión recesiones económicas. En 2022, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro también se invirtió, pero la economía estadounidense no experimentó una recesión.
También hay argumentos que sostienen que, considerando únicamente la economía estadounidense actual, existe poca probabilidad de recesión. En una encuesta de Bloomberg de agosto, los economistas revisaron al alza la proyección de crecimiento económico del tercer trimestre de Estados Unidos del 2% al 2,5%, reflejando una demanda sólida.
* Este artículo ha sido traducido por IA.