Enfoque del Mercado de Valores de Ajou
◆Noticias principales de Economía Ajou
▷[Shock por sanción en colusión de bonos del Tesoro] La Comisión de Competencia Justa declara "colusión evidente"... el sector de valores cuestiona "¿qué colusión si no hay pérdidas para el Tesoro?"
-La decisión de la Comisión de Competencia Justa sobre si hubo colusión en el proceso de licitación de distribuidores especializados de bonos del Tesoro (PD) fue comunicada el día 11. La conclusión de la Comisión es la imposición de una multa máxima por caso único. Se impusieron multas astronómicas de un total de 1,6265 billones de wones a las firmas de valores. El sector de valores mostró profunda indignación ante la decisión de la Comisión. La industria rechaza frontalmente la decisión como "incomprensible", argumentando que no refleja las características estructurales del mercado de emisión y distribución de bonos del Tesoro. Ambas partes se enfrentan de manera aguda en tres cuestiones clave: △la pertinencia del criterio de colusión △la existencia de pérdidas para el Tesoro △los criterios de cálculo de las multas.
-El primer punto controvertido es si la comunicación de información constituyó colusión. Según la Comisión, 15 distribuidores especializados compartieron información sobre tasas de licitación y volúmenes a través de mensajería instantánea y llamadas telefónicas uno o dos minutos antes del cierre en un total de 150 licitaciones competitivas de bonos del Tesoro entre enero de 2020 y junio de 2023. La Comisión concluyó que hubo colusión en licitaciones en 145 de esos casos relativa a tasas o volúmenes específicos.
-El segundo punto controvertido es si la colusión resultó en un aumento real de los costos de financiamiento de deuda del gobierno. La Comisión concluyó que los distribuidores especializados impidieron que la tasa de adjudicación bajara mediante competencia en la suscripción, causando pérdidas al Tesoro. Al respecto, los auditores de la Comisión y los encargados de análisis económico presentaron un análisis cuantitativo del efecto de aumento de la tasa de adjudicación en la sesión plenaria, pero no confirmaron el margen exacto de aumento ni el monto de pérdida fiscal.
-El tercer punto controvertido es el criterio de cálculo de la multa. La Comisión consideró la licitación de bonos del Tesoro como colusión de compra y aplicó el monto de adjudicación de bonos, en lugar de los ingresos operacionales de las instituciones financieras, como el volumen de ventas relacionado. Considerando las disposiciones especiales para colusión en licitaciones y la intención legislativa de la ley, la Comisión determinó que el criterio del monto del contrato es apropiado. En consecuencia, la Comisión calculó el volumen de ventas relacionado final en aproximadamente 54 billones de wones y la tasa de imposición en 4,5%. Después, al revisar nuevamente las pruebas de cada licitación, el número de infracciones disminuyó, reduciendo el volumen de ventas relacionado, y considerando el tamaño de las ganancias indebidas y las características especiales del mercado de bonos, la Comisión redujo la multa en un 30% de manera integral.
◆Reportes principales
Del auge estrecho al crecimiento amplio: una encrucijada [Bolsa Hyundai]
-La economía surcoreana se proyecta que crecerá 3,8% en 2026 y 3,2% en 2027. Aunque la tasa de crecimiento disminuye, esto implica un crecimiento trimestral consistente de alrededor del 0,8%, muy por encima de la tasa de crecimiento potencial (aproximadamente 2%), indicando una expansión continua.
-El problema no es la magnitud del crecimiento sino su velocidad y amplitud. El crecimiento está concentrado en semiconductores. Con el aumento vertiginoso de precios de semiconductores, el GDI real del tercer trimestre aumentó 18,8% interanual, registrando el máximo desde 1977, pero el PIB real alcanzó solo 3,4% y el consumo privado disminuyó secuencialmente. Los ingresos provienen de los precios de semiconductores, el crecimiento de los volúmenes de semiconductores, y la porción que llega a los hogares es pequeña.
-Se espera que las exportaciones de semiconductores en 2027 aumenten significativamente, pero dos tercios del incremento provendrán del efecto precio. El volumen que impulsa el PIB mantiene un crecimiento de mediados de los años 10 por ciento y contribuye a las exportaciones netas. El 41% del valor agregado no relacionado con semiconductores generado por el aumento de volumen de exportación se concentra en servicios de energía, reparación de equipos y comercio minorista, limitando los canales de propagación.
-Se espera que la inversión en infraestructura a gran escala también impulse el crecimiento. Los beneficiarios se concentran en construcción, equipos de semiconductores, software e instalaciones eléctricas, pero como una parte considerable de equipos es importada, el impacto doméstico es menor que la escala de inversión.
◆Anuncios principales después del cierre de mercado (11):
▷ Sampyo Foods: presentación de declaración enmendada requerida
▷ Sampyo: aplicación de orden de corrección
◆Tendencias de fondos (base 10, excluidos ETF)
Fondos de acciones nacionales -4,6592 billones de wones
Fondos de acciones extranjeras -53 mil millones de wones
◆Eventos principales de hoy (12):
Europa: Informe mensual del Banco Central Europeo
Estados Unidos: Nuevas solicitudes de prestaciones por desempleo
▷[Shock por sanción en colusión de bonos del Tesoro] La Comisión de Competencia Justa declara "colusión evidente"... el sector de valores cuestiona "¿qué colusión si no hay pérdidas para el Tesoro?"
-La decisión de la Comisión de Competencia Justa sobre si hubo colusión en el proceso de licitación de distribuidores especializados de bonos del Tesoro (PD) fue comunicada el día 11. La conclusión de la Comisión es la imposición de una multa máxima por caso único. Se impusieron multas astronómicas de un total de 1,6265 billones de wones a las firmas de valores. El sector de valores mostró profunda indignación ante la decisión de la Comisión. La industria rechaza frontalmente la decisión como "incomprensible", argumentando que no refleja las características estructurales del mercado de emisión y distribución de bonos del Tesoro. Ambas partes se enfrentan de manera aguda en tres cuestiones clave: △la pertinencia del criterio de colusión △la existencia de pérdidas para el Tesoro △los criterios de cálculo de las multas.
-El primer punto controvertido es si la comunicación de información constituyó colusión. Según la Comisión, 15 distribuidores especializados compartieron información sobre tasas de licitación y volúmenes a través de mensajería instantánea y llamadas telefónicas uno o dos minutos antes del cierre en un total de 150 licitaciones competitivas de bonos del Tesoro entre enero de 2020 y junio de 2023. La Comisión concluyó que hubo colusión en licitaciones en 145 de esos casos relativa a tasas o volúmenes específicos.
-El segundo punto controvertido es si la colusión resultó en un aumento real de los costos de financiamiento de deuda del gobierno. La Comisión concluyó que los distribuidores especializados impidieron que la tasa de adjudicación bajara mediante competencia en la suscripción, causando pérdidas al Tesoro. Al respecto, los auditores de la Comisión y los encargados de análisis económico presentaron un análisis cuantitativo del efecto de aumento de la tasa de adjudicación en la sesión plenaria, pero no confirmaron el margen exacto de aumento ni el monto de pérdida fiscal.
-El tercer punto controvertido es el criterio de cálculo de la multa. La Comisión consideró la licitación de bonos del Tesoro como colusión de compra y aplicó el monto de adjudicación de bonos, en lugar de los ingresos operacionales de las instituciones financieras, como el volumen de ventas relacionado. Considerando las disposiciones especiales para colusión en licitaciones y la intención legislativa de la ley, la Comisión determinó que el criterio del monto del contrato es apropiado. En consecuencia, la Comisión calculó el volumen de ventas relacionado final en aproximadamente 54 billones de wones y la tasa de imposición en 4,5%. Después, al revisar nuevamente las pruebas de cada licitación, el número de infracciones disminuyó, reduciendo el volumen de ventas relacionado, y considerando el tamaño de las ganancias indebidas y las características especiales del mercado de bonos, la Comisión redujo la multa en un 30% de manera integral.
◆Reportes principales
Del auge estrecho al crecimiento amplio: una encrucijada [Bolsa Hyundai]
-La economía surcoreana se proyecta que crecerá 3,8% en 2026 y 3,2% en 2027. Aunque la tasa de crecimiento disminuye, esto implica un crecimiento trimestral consistente de alrededor del 0,8%, muy por encima de la tasa de crecimiento potencial (aproximadamente 2%), indicando una expansión continua.
-El problema no es la magnitud del crecimiento sino su velocidad y amplitud. El crecimiento está concentrado en semiconductores. Con el aumento vertiginoso de precios de semiconductores, el GDI real del tercer trimestre aumentó 18,8% interanual, registrando el máximo desde 1977, pero el PIB real alcanzó solo 3,4% y el consumo privado disminuyó secuencialmente. Los ingresos provienen de los precios de semiconductores, el crecimiento de los volúmenes de semiconductores, y la porción que llega a los hogares es pequeña.
-Se espera que las exportaciones de semiconductores en 2027 aumenten significativamente, pero dos tercios del incremento provendrán del efecto precio. El volumen que impulsa el PIB mantiene un crecimiento de mediados de los años 10 por ciento y contribuye a las exportaciones netas. El 41% del valor agregado no relacionado con semiconductores generado por el aumento de volumen de exportación se concentra en servicios de energía, reparación de equipos y comercio minorista, limitando los canales de propagación.
-Se espera que la inversión en infraestructura a gran escala también impulse el crecimiento. Los beneficiarios se concentran en construcción, equipos de semiconductores, software e instalaciones eléctricas, pero como una parte considerable de equipos es importada, el impacto doméstico es menor que la escala de inversión.
◆Anuncios principales después del cierre de mercado (11):
▷ Sampyo Foods: presentación de declaración enmendada requerida
▷ Sampyo: aplicación de orden de corrección
◆Tendencias de fondos (base 10, excluidos ETF)
Fondos de acciones nacionales -4,6592 billones de wones
Fondos de acciones extranjeras -53 mil millones de wones
◆Eventos principales de hoy (12):
Europa: Informe mensual del Banco Central Europeo
Estados Unidos: Nuevas solicitudes de prestaciones por desempleo
* Este artículo ha sido traducido por IA.